在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股(gǔ)票(piào)持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经(jīng)美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天济(jì)衰退(美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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