周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期(qī)间净(jìng)买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净(jìng)流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金(jīn)逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(z万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗hèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述(shù)流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市(shì)场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行(xíng)业方面，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于(yú)近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落(luò)。但(dàn)从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字(zì)化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可(kě)能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低(dī)估(gū)值央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当(dāng)前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评价(jià)净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气(qì)度(dù)有望持续修(xiū)复(fù)。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或(huò)有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济(jì)运行总体(tǐ)回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出台。

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