5月10日，有消息称部(bù)分银行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调整协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记者采访了(le)招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。预计(jì)下半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益(yì)率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关(guān)指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下(xià)调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银行(xíng)出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下行(xíng)。在(zài)资(zī)产端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利(lì)于(yú)对公客户留存的(de)活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收(shōu)益(yì)下降较为明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居(jū)民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关(guān)系(xì)发(fā)生了变(biàn)化(huà)，降(jiàng)低了银行(xíng)高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于(yú)活(huó)期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期(qī)存款利(lì)率进行(xíng)了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是要将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自(zì)身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有利(lì)于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价(jià)方式(shì)的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多(duō)是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存(cún)款利率补降的进度。就今(jīn)年的经济(jì)背(bèi)景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式(shì)复苏后经(jīng)济(jì)边(biān)际(jì)走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利(lì)率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增长。从银行(xíng)的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款收益，延(yán)续(xù)近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的(de)趋(qū)势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定期存款之间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下(xià)有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和(hé)协(xié)定存款利率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调(diào)的(de)有效(xiào)性。银行一(yī)季度(dù)净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社(shè)融(róng)数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在(zài)边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成(chéng)为当务之急。中小银行或(huò)有动力(lì)持(chí)续主动(dòng)下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达地(dì)区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿强调信号(hào)意义的(de)作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动力(lì)不(bù)强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予(yǔ)了实体经济(jì)所(suǒ)需(xū)的一(yī)定(dìng)的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合(hé)融资成本(běn)，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济(jì)运行情(qíng)况，短期(qī)调整(zhěng)政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的(de)环境，故(gù)从(cóng)银行资(zī)产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化(huà)定价情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过(guò)存(cún)款利(lì)率下行，稳定(dìng)商(shāng)业(yè)银行净息差进而(ér)保持贷(dài)款利(lì)率维持(chí)低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利(lì)率持(chí)续下(xià)行，银行(xíng)间利(lì)率下行(xíng)，叠加银(yín)行(xíng)存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷低(dī)于预期(qī)，国(guó)内降息预期被进一步强化(huà)。海外来(lái)看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周期基本结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型商业银(yín)行和股份制商业银行的(de)定期存款(kuǎn)利(lì)率已告别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不(bù)大的基(jī)础(chǔ)上，银行(xíng)自身也(yě)有动力去(qù)下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一方面银(yín)行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。另(lìng)一方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行(xíng)存款端，此次存款利率下(xià)调也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调(diào)降通知释(shì)放了以下信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠(dié)加(jiā)资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机(jī)制、定(dìng)价较(jiào)低的银(yín)行产生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但(dàn)大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对(duì)公(gōng)活期(qī)存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本(běn)的下降使得(dé)银行盈利(lì)能力(lì)增(zēng)强，进(jìn)一步打开了资(zī)产端收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或(huò)带动(dòng)债券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性信(xìn)号(hào)

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存款利率是否还(hái)有进一(yī)步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称(chēng)下(xià)行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支持(chí)实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷款加权平(píng)均利率(lǜ)创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得各(gè)行(xíng)下调存款利(lì)率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存量存(cún)款平均成(chéng)本率基(jī)本持平(píng)。贷款和存(cún)款利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低(dī)全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息(xī)资产，比如利(lì)率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期(qī)化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去(qù)持续推(tuī)动存款利(lì)率下降，促(cù)进存款流(liú)向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动流动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)强，流(liú)动(dòng)性(xìng)也有(yǒu)可(kě)能进入(rù)股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力(lì)主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带(dài)动(dòng)存(cún)款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利(lì)率降低有助于(yú)压(yā)低全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息(xī)释放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策(cè)执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明(míng)当前(qián)货(huò)币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就(jiù)必(bì)须进(jìn)行对等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应视(shì)为降息(xī)的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金(jīn)报：当前(qián)利率(lǜ)环境(jìng)下，普通(tōng)投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投(tóu)资者的(de)投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存款利(lì)率下降的(de)背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以(yǐ)及其(qí)他固收类(lèi)基金在(zài)具一定流动(dòng)性(xìng)的(de)同(tóng)时，相较活期(qī)存(cún)款和(hé)相当(dāng)部(bù)分(fēn)的银(yín)行理财(cái)产品，具有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超额收益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无(wú)论从绝对利(lì)率水平还是(shì)从信用利差，都回到(dào)了较低历(lì)史分位(wèi)数水平，虽(suī)然(rán)债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下(xià)也可(kě)能(néng)会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花频(pín)数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预(yù)期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低(dī)，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知(zhī)识，可以选择(zé)把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数(shù)专(zhuān)业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通过理(lǐ)财和投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风(fēng)控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的(de)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随(suí)着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中(zhōng)短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级(jí)较低(dī)、支取(qǔ)相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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