在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规(guī)定，公司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易做(zuò)大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短(d五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方uǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方于后(hòu)续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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