在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示(skm是公里吗，1km等于多少公里hì)，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的(de)有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明(míng)显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立km是公里吗，1km等于多少公里(lì)于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基(jī)金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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