财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估(g对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思ū)值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思)苏整体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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