国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意(yì)。<中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久/p>

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径(jìng)的中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人数还(hái)是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危(wēi)机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美(měi)联储议(yì)息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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