北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个(gè)多小时(shí)的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了(le)苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们(men)可(kě)以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个(gè)不(bù)需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能(néng)源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们(men)每(měi)个(gè)人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的(de)行为方(fāng)式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银(yín)行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别人(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积rén)做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需(xū)要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的(de)运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的(de)机(jī)会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界(jiè)上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积会(huì)。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处(chù)，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当(dāng)过早地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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