核心观点:在当前经济恢复的(de)不(bù)确定性下，高股息策略(lüè)有望以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际为fe2o3是什么化学元素投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块(kuài)将(jiāng)成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以(yǐ)股息率为投资要(yào)素，选择股息(xī)率较高的股票并(bìng)长期持有的(de)投资策略。高股息率一方面意(yì)味着公司有较高的股利(lì)支付率，投资者(zhě)每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利(lì)收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安(ān)全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行(xíng)阶(jiē)段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后(hòu)经(jīng)济恢(huī)复(fù)仍然有较大的不(bù)确定性；从大类资(zī)产的投资收益来看，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因(yīn)此以银(yín)行板块(kuài)为代表(biǎo)的(de)高(gāo)股息策略有望(wàng)取得(dé)相对不错的收(shōu)益(yì)。

　　fe2o3是什么化学元素高股息(xī)率想要取(qǔ)得较好的(de)收(shōu)益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需(xū)要有一贯较高(gāo)而(ér)且稳定的分(fēn)红(hóng)率(lǜ)；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提就是行业(yè)基(jī)本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性(xìng)较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满(mǎn)足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行(xíng)过(guò)去三年的(de)现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集(jí)中迎来(lái)资产重定(dìng)价(jià)的情况下能够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利(lì)润释放。预(yù)计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较(jiào)优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基(jī)本处(chù)在2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中最(zuì)低的(de)。而从2010年(nián)到现(xiàn)在的历(lì)史数据(jù)来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配(pèi)置安全边际(jì)和性价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作(zufe2o3是什么化学元素ò)为“国(guó)资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资持股比例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关性，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提示事件：经济(jì)下(xià)滑(huá)超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券(quàn)研究所研究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢价》

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