A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号度(dù)转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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