5月以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位(wèi共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置(zhì)共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了(le)坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的(de)周期(qī)品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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