本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。<为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思/p>

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(y为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思uè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思，相较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格(gé)转换(huàn)。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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