金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知道是出(chū台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致(zhì)力提(tí)供以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(j台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗iǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗向东(dōng)也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛(máo)盾：一(yī)是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下(xià)移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转移到(dào)城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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