个人养(yǎng)老金业务试点落地(dì)半年(nián)，你参与(yǔ)了吗？

　　自去年(nián)11月27日开(kāi)始，个(gè)人养老金开(kāi)始进入(rù)为期一年(nián)的试(shì)点，在全国选(xuǎn)取了36个试点(diǎn)城市和地区(qū)进(jìn)行推进(jìn)。据(jù)人力资源和(hé)社会(huì)保障部(bù)数据显示(shì)，截(jié)至今年3月末，个人(rén)养老(lǎo)金(jīn)开户数(shù)量达到3324万，市(shì)场空间初(chū)步(bù)打开。

　　作为个人养老金业务的代销主(zhǔ)渠道之(zhī)一，证(zhèng)券公司凭(píng)借(jiè)其与权益产品的(de)紧密(mì)联系和与投资者(zhě)的深度了解(jiě)，在(zài)养老基金销(xiāo)售方面已有多方实践。时(shí)值个人(rén)养老金业务试点推行半年之际，中国(guó)基金报记者深(shēn)入多家券商(shāng)，了解个(gè)人养老(lǎo)金代(dài)销中的“苦与乐”。

　　发挥财富管理优势

　　券商深(shēn)耕个人养老金市场

　　中(zhōng)国基金报记者 闫(yán)晶滢

　　试点半年以(yǐ)来，个人(rén)养老金业务正在获得更多证券公司的重视(shì)。

　　早(zǎo)在去年11月个(gè)人养老金试点落地，14家券商获(huò)得代销资格。截(jié)至今年3月31日(rì)，证监(jiān)会更新名录(lù)中个人(rén)养老金基金数量增加至143只(zhǐ)，券(quàn)商(shāng)数量(liàng)扩(kuò)容至18家(jiā)，平安证券、安信证券及中信证(zhèng)券（山东）、中信证券华南新增获(huò)批。

　　作(zuò)为公(gōng)募基金(jīn)最主(zhǔ)要(yào)的代销(xiāo)方之(zhī)一，证券公司(sī)在个人养老金业务试点的铺开和(hé)推广中持(chí)续发力，个人养老(lǎo)金(jīn)业务也成(chéng)为(wèi)大型券商们财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型的重(zhòng)要抓手(shǒu)。通(tōng)过精心布局产品(pǐn)及(jí)渠道，与(yǔ)基金投顾(gù)服务结合，试点(diǎn)券商充(chōng)分发挥财富管理优(yōu)势，做“精”养老基(jī)金销(xiāo)售。

　　产品布局：要全更(gèng)要精

　　投顾大有(yǒu)可为

　　目前，个人养老金可投资(zī)的产品主要(yào)有四(sì)类：银行理(lǐ)财、储蓄(xù)存款、养老保险、公募基金。据(jù)人社部个(gè)人养老金产品名录(lù)显示(shì)，当(dāng)前上线(xiàn)个(gè)人(rén)养老金产品共有652只(zhǐ)，其中储蓄类产品、理(lǐ)财类产(chǎn)品、基(jī)金类产(chǎn)品、保险类产品分(fēn)别为465只、18只、137只、32只。

　　相比之下，证券公司代销个人(rén)养(yǎng)老金产品资格受到(dào)明显限制，仅部分具备(bèi)保险兼业代(dài)理牌照(zhào)的证(zhèng)券公司可销售养(yǎng)老保(bǎo)险，大多数试点券商将视线聚焦于公募基金上进(jìn)行(xíng)重点开拓，发(fā)力“全布局”。

　　例如，海通证券在2022年年报(bào)中表示，其顺利获得(dé)首(shǒu)批个人养老金(jīn)基金销售资(zī)格，完成全部40家基金管(guǎn)理(lǐ)公司共计(jì)126只个人(rén)养老金基金产品的上线，基本实现个人养(yǎng)老金公募(mù)基金(jīn)产品全(quán)覆盖。

　　中信建投个人养老金业务负(fù)责(zé)人向中国基金报记者介绍称(chēng)，中信建投已引进华(huá)夏基(jī)金等发行养老(lǎo)基金管理人的137只(zhǐ)Y份额产品(pǐn)，后(hòu)续将不(bù)断(duàn)完善产品池。东方(fāng)证券亦(yì)表示，目前已基本(běn)实现了养老公募基金的全(quán)覆盖。

　　银河证券相关业务负责人指出，从客户服务办理(lǐ)的角度(dù)看，大部分(fēn)客户更愿意在产品货架丰富的机构办(bàn)理个人养老金业(yè)务。因此在(zài)服务体系的基础架构上，风格多样、风险收(shōu)益多(duō)元的(de)产品货架能(néng)够带给客户更好的服务办(bàn)理体验，产品布局的(de)“全(quán)面”是个人养(yǎng)老金业务的基础。

　　与(yǔ)此同时，从客户(hù)投资选择的角度讲，大部分客户对于金融产品的特(tè)征和策略的认知、对自身投资能力(lì)、投资意愿、投资目的的认知较为模(mó)糊。帮(bāng)助客户做(zuò)好“养老规划(huà)”、协(xié)助客户(hù)筛(shāi)选“合适的产品(pǐn)”，就成(chéng)为服务机构的(de)“核心竞争力”。在全(quán)面(miàn)引入个(gè)人养老金可投(tóu)资(zī)的(de)产品类型的(de)基础上，各家机构需要(yào)深入、充(chōng)分、严谨地研(yán)究每类产(chǎn)品的特性；结合(hé)存量客(kè)户(hù)的个性化(huà)画(huà)像和客户特点，为客户提供切实(shí)可行(xíng)的(de)产品评估体系(xì)和养老(lǎo)规划方案。

　　实际上，对(duì)于个(gè)人(rén)投资者来(lái)说，当前阶段认可并开通个人养老金账(zhàng)户(hù)的理由，一是来(lái)自开户(hù)渠道的多重福利动员，二是个(gè)人养老金(jīn)带来的(de)个税抵扣(kòu)优惠。但不可(kě)否认的是，虽然开户(hù)数(shù)量众多，但(dàn)缴存比率仍(réng)不理想。

　　由于(yú)个人(rén)养老金退休后才能取(qǔ)出，这每年12000元(yuán)自然是需要在账(zhàng)户内充分利用长期(qī)投资，但如(rú)何投(tóu)资也令不(bù)少投资(zī)者犯难：买什么、买多少，在哪买、怎么买(mǎi)，选择越多，困难越多。现有养(yǎng)老产品(pǐn)的选择已令(lìng)投资(zī)者目不暇接(jiē)，如何(hé)让(ràng)投(tóu)资(zī)者(zhě)选择到适(shì)合自己(jǐ)的(de)产(chǎn)品，证券(quàn)公司的投顾力量(liàng)大有可为(wèi)。

　　“中(zhōng)信建投拥有近万名(míng)高素质的投资顾问，帮助客户甄(zhēn)选适合(hé)自(zì)身(shēn)的(de)养老产品，做好养老规(guī)划和资产(chǎn)配置，做(zuò)到客(kè)户的‘好医(yī)生(shēng)’。”前述负责人称，中信建(jiàn)投采取线(xiàn)上线下相(xiāng)结合的方式，注(zhù)重交流(liú)和体(tǐ)验，为客(kè)户提供有温度的专业服务。

　　国泰君安在推广个人(rén)养老金(jīn)业务时曾介绍，其结合个人养(yǎng)老金(jīn)基金(jīn)特点，细(xì)化(huà)形成“甄选100个人养(yǎng)老金基金评(píng)价(jià)标准(zhǔn)”，综合基金公(gōng)司治(zhì)理水平、投研能力、业绩评价、风险(xiǎn)管理(lǐ)、声(shēng)誉口碑量(liàng)化评价，优选(xuǎn)值得信赖(lài)的(de)养老金基(jī)金；选出(chū)“综合优选”、“养(yǎng)老专家”、“投研大咖”、“风(fēng)险收(shōu)益性价(jià)比”、“聚(jù)焦股息(xī)”等特色(sè)养老金(jīn)基金产品清单，满足养老金客户个性化(huà)养老需求。

　　渠道：打(dǎ)造“一(yī)站式”养老

　　拓展“上门(mén)服务”企(qǐ)业员(yuán)工

　　不(bù)得不承认的是，虽然证券(quàn)公(gōng)司营(yíng)业网点数量在“金融圈”内并不(bù)算(suàn)少，但(dàn)远难以与大型商业(yè)银行(xíng)的优(yōu)势(shì)相匹敌。

　　此前兴业银行召(zhào)开的2022年(nián)报发布会上，该(gāi)行高(gāo)管透露，截(jié)至2022年末，该(gāi)行(xíng)已(yǐ)经(jīng)累(lèi)计(jì)开立个人养老金账户(hù)229.16万户，位列全行业第三位，市场占(zhàn)有率(lǜ)超10％，仅次于建设银行和(hé)工商银(yín)行。相(xiāng)比之(zhī)下，鲜有券商(shāng)愿意公布投资者通过(guò)其渠道(dào)开通(tōng)个人养老金账户的情况。

　　产(chǎn)品方面(miàn)，国家社(shè)会保险公共服务平台上仅可查询商业银(yín)行个(gè)人养老金业务开办情况。其中(zhōng)显示，23家获准开办个人(rén)养老金(jīn)业务的银(yín)行中，有22家开设了资(zī)金账户和储蓄交易业务，8家同时开展(zhǎn)了基金交易(yì)业务、保险交易业务(wù)和(hé)理财交(jiāo)易业务。

　　与大型(xíng)商业(yè)银行所拥有的产品和渠道优势相比，证券(quàn)公司个人养老(lǎo)金(jīn)业务的规模(mó)相(xiāng)对有(yǒu)限，仍(réng)处(chù)于(yú)积极开拓阶段。

　　不过，虽然网点数量难以比(bǐ)拼，但券商发力个人养老金业务(wù)，自有其独特“打(dǎ)法(fǎ)”。记者注意到，多(duō)家券商在推广个人养老金业务(wù)时，将“一站(zhàn)式”服务作为(wèi)宣(xuān)传重点。

　　例如，国泰君安此前表示，其(qí)个人养(yǎng)老金业务从引导客户(hù)形成(chéng)科学(xué)养老理财观(guān)念的长远视(shì)角(jiǎo)出发，为客(kè)户提供从产品策略(lüè)、到产品优(yōu)选、再到组(zǔ)合配置的全周期(qī)专业资配服务和一站(zhàn)式的产品选择。中信(xìn)证券亦推(tuī)出个人养老金投资一站式解决方案“信养计(jì)划”，为客户(hù)提供(gōng)含(hán)账户管理、资产配置、服务陪伴(bàn)于一(yī)体的个(gè)人养老金投资综合服务(wù)。

　　除了“引进(jìn)来”并全(quán)方位(wèi)服务投资者外(wài)，“走(zǒu)出去”也是部分(fēn)券商(shāng)开(kāi)拓(tuò)个人(rén)养老金(jīn)业务的(de)解决方(fāng)案。东方证券副总裁徐(xú)海宁向记(jì)者(zhě)介绍，东方证券基(jī)于对个人养老金目标(biāo)客群的深入(rù)研究(jiū)，将开发大中(zhōng)型企业(yè)作为个人养老金客(kè)户拓展的重点方向(xiàng)，制(zhì)定了“上海深度、全(quán)国广度”的推广计划。

　　具体而言，东方证券协(xié)同(tóng)系统内成员公司开展走(zǒu)进企业推(tuī)广(guǎng)个人(rén)养老金(jīn)活动，为企业单位员(yuán)工提供个(gè)人养老金上门服务，免去客(kè)户前往营业厅办理业务(wù)路上花费的时间(jiān)，提高服(fú)务效(xiào)率，节约客户(hù)时间。展(zhǎn)业(yè)初期组织了超(chāo)过100场(chǎng)的个人养老金走进(jìn)企业服务活动，覆盖企业员(yuán)工近万人。

　　个人养老金(jīn)制(zhì)度试点半年

　　持有体验成(chéng)产(chǎn)品胜负手

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者曹雯璟

　　去(qù)年11月(yuè)下旬，券商代销个(gè)人养老金(jīn)业务“开闸(zhá)”，多(duō)家获资质(zhì)的机构正式展业，逐鹿个人养(yǎng)老金市(shì)场。如今，个(gè)人养老金制度实施已有(yǒu)半(bàn)年，相(xiāng)关产(chǎn)品的收益率和回撤情况、产品能否真正满足(zú)养老诉(sù)求等(děng)问题，持(chí)续成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。

　　多位券商业内(nèi)人(rén)士表示(shì)，由于资金“只进不出”，认(rèn)购的产品又是为了满足养老需求，投(tóu)资者更希望能实(shí)现低波动、低(dī)回撤。如何做到从(cóng)中长(zhǎng)期保值增值同时(shí)又让客户体验(yàn)良(liáng)好是个(gè)人养老(lǎo)产品成败的关键。

　　提供(gōng)更匹配的养老产品(pǐn)

　　同时服务上寻求(qiú)创新突破(pò)

　　眼下，个人养老金业务(wù)已然成为券商(shāng)财富管理转型的核心(xīn)方向(xiàng)之一(yī)。通过不断完善客户服(fú)务体(tǐ)系，满足客(kè)户多(duō)层次金融(róng)需求(qiú)，促进财富管理(lǐ)业务高质量发展，券商在业务内涵上正不断挖潜。

　　多名券商业内人士表示，在客(kè)户(hù)分类服务方面，会根(gēn)据国家政策选择社保关系在先行城市（地(dì)区）、能享受税优(yōu)且对税优敏感、对理(lǐ)财(cái)有(yǒu)初步(bù)认(rèn)知(zhī)的客户进(jìn)行第一阶段的(de)重点服务，对其他客户会随着试点扩大和(hé)客户画像的(de)覆盖(gài)进行(xíng)后续服务。

　　东(dōng)方证券副总(zǒng)裁徐海宁(níng)表示，证券公司可重点关注企(qǐ)事业单位员工，特别是大中型(xíng)城市具有一定经营规模(mó)的企业员工，他(tā)们能够享受(shòu)个税抵扣的优势(shì)，具备(bèi)一定投资意识和(hé)财务(wù)认知；这类人群对未来退(tuì)休有一定(dìng)的(de)规划和想法。

　　同时，由于个人养(yǎng)老金(jīn)是一(yī)个(gè)增(zēng)量市场，对(duì)证券公司而言，针对潜在(zài)客(kè)群可以全市(shì)场覆盖。证券(quàn)公司可以通过投研优势和专(zhuān)业投顾队伍，创造(zào)更多养老(lǎo)投资场(chǎng)景，跟(gēn)踪了解客户的(de)风险偏好，结(jié)合(hé)稳健、平衡、积极(jí)等不同风险类型(xíng)的养老基金，帮助客户建立(lì)个人(rén)养(yǎng)老(lǎo)金(jīn)投资计划(huà)。此外，证券(quàn)公司可以通过加强顾问(wèn)服(fú)务，帮助客户(hù)有(yǒu)效应(yīng)对投资组(zǔ)合(hé)净(jìng)值(zhí)的波动，引导(dǎo)客户持(chí)续参与养老金投(tóu)资，提升客户养老投资的(de)获得感、体验感(gǎn)。

　　银河证券相关业务负(fù)责人表示，会针对不(bù)同风(fēng)险承受(shòu)能力、不同年龄结构和不同资(zī)金体(tǐ)量制定个性化(huà)养(yǎng)老策略。比如(rú)对(duì)每(měi)年(nián)享税(shuì)优的1.2万个人(rén)养老金，为居民（无需开户）提(tí)供符合监管(guǎn)部(bù)门要求的金融机构和金融产品(pǐn)清单、通俗易懂的“养(yǎng)老(lǎo)看隔壁”理财案(àn)例、养老讲(jiǎng)堂等信息和交易服务；对(duì)1.2万之外(wài)的资金，提供更丰富的“安养(yǎng)计划plus”养(yǎng)老金融服务，包括养老计算器、个性化的补充养老解决方案、定期的养(yǎng)老方(fāng)案跟踪报告以(yǐ)及(jí)养老(lǎo)直播服务，做好(hǎo)“老百姓身边的养老专家”。

　　在(zài)服务创新方面，徐海宁(níng)认为，证券公司需要(yào)有长远眼光，打造增量市场，承担起构建(jiàn)养(yǎng)老金第(dì)三支(zhī)柱的重要使命(mìng)。

　　第一，在获客及投教方面，应(yīng)加大(dà)资(zī)源投入，通过教育和陪(péi)伴，提高客户对(duì)个人(rén)养老金(jīn)的认知。走进企事业单位，通(tōng)过(guò)上门服务(wù)的方(fāng)式(shì)触(chù)达企业和客户，举(jǔ)办(bàn)专题讲座、在线研讨会和(hé)投资教育活动，帮助客户(hù)了(le)解个人养老(lǎo)金的重要(yào)性、投资策略(lüè)和长期规(guī)划，激发客户对个人养老金产品的(de)兴(xīng)趣和参与度(dù)。

　　第二，在App服务功能优化方面，建(jiàn)立内容丰富(fù)的一站式个人养老金专区，既包括产品(pǐn)购(gòu)买、定投、持(chí)仓查询等基础功能(néng)，提(tí)供丰富的(de)养老(lǎo)资(zī)讯和(hé)实用养(yǎng)老(lǎo)工(gōng)具（如节税计算器），加强与(yǔ)客户(hù)的深度互动。

　　第(dì)三(sān)，在金融(róng)科技(jì)应用(yòng)方面，引入智能(néng)科技(jì)和人工智能技术，通过(guò)数据分析和算法(fǎ)模型，根据(jù)客户的风(fēng)险承受能(néng)力、资产(chǎn)状况(kuàng)和目标退休年限，定制化推荐养老金(jīn)产(chǎn)品(pǐn)组(zǔ)合(hé)，并提供实时投(tóu)资组合跟(gēn)踪(zōng)和(hé)风险管理工(gōng)具，帮助客户更好地实(shí)现养(yǎng)老(lǎo)投(tóu)资(zī)保值增值。

　　中信建投个人养老(lǎo)金相关(guān)业务(wù)负(fù)责人则表示，可以(yǐ)通过“人(rén)+科技(jì)”，在大(dà)数据(jù)智(zhì)能(néng)客户分析系统的基础上，可以针对(duì)不(bù)同养老(lǎo)诉(sù)求(qiú)的客户达(dá)成“千人千面”的个性化服务，人是“1”，科(kē)技(jì)（线上与线下结合）是后面的“0”，二者(zhě)有(yǒu)机结合，为不同生(shēng)命周期(qī)和年(nián)龄阶(jiē)段的客(kè)户提(tí)供专业的、一(yī)对一(yī)的养老配置服务。

　　运行(xíng)半年七(qī)成收益告(gào)负

　　客户体验成产品胜负手(shǒu)

　　个人养老金制度实施(shī)已有(yǒu)半年，产品收益和回撤率大不大？产品能不能(néng)满足(zú)真正的(de)养(yǎng)老(lǎo)诉求？这些(xiē)问题都是投资者的(de)重要关注点。

　　记者(zhě)注意到，目(mù)前养(yǎng)老目标基(jī)金(jīn)的整体收益水(shuǐ)平并不乐观。Wind数据显(xiǎn)示，全市场149只(zhǐ)公募养(yǎng)老基(jī)金产品，近(jìn)七成收益告负。其中，业绩垫底(dǐ)的一只个人养(yǎng)老目标基(jī)金自成立以(yǐ)来回报为-7.27％，此外，还有超20只产品收益在-3％左右。

　　而业(yè)绩表现(xiàn)较好的有(yǒu)平安稳健养老一年Y、中欧预(yù)见养老2025一年持有(yǒu)（FOF）Y自去年11月(yuè)成立以来回报均为3.15％，紧随其(qí)后的是兴全安泰(tài)稳健养老一(yī)年持(chí)有Y，自成(chéng)立以来回报为2％，另有(yǒu)富国、万家、华宝、景(jǐng)顺长(zhǎng)城、南方、华夏等旗下超10只养(yǎng)老目标基金收(shōu)益在1％以(yǐ)上。

　　多位券商业内人(rén)士(shì)表示，由于资金(jīn)“只进不出”，认购的(de)产品又(yòu)是为了满足养老需求，投资者(zhě)更希(xī)望能实现(xiàn)低波动、低回撤。如何做到(dào)从中长期保(bǎo)值增值同时又让客(kè)户体验良好是个人养老(lǎo)产品成败的核心。

　　“养老属性的产品应力(lì)争为客(kè)户保值(zhí)增(zēng)值(zhí)，否(fǒu)则(zé)将违背客户通过投资达到‘养老(lǎo)目的’的初衷(zhōng)。”银河证券相关业务(wù)负责人(rén)介绍，目(mù)前个人养老金可投资的4类产品风险收益(yì)特点明(míng)显，有(yǒu)的(de)类别更(gèng)侧重本金安(ān)全、有的类(lèi)别更侧重资产增值；但(dàn)同时，每(měi)个类别很难做(zuò)到在保证其特点达到的(de)同(tóng)时(shí)又规避掉该类产品(pǐn)的风(fēng)险或缺陷。“从不同客(kè)群情况来看，低(dī)波低回(huí)撤对于离退休(xiū)时点较(jiào)近的投(tóu)资者比较合(hé)适，性价比高(gāo)的中波动中回撤(chè)、高波动高(gāo)回撤特(tè)征产品对(duì)于还有20-30年才退(tuì)休的投(tóu)资者也是可(kě)以选择的(de)，拉长周期看(kàn)也能满足客户养老(lǎo)类资金的保(bǎo)值增(zēng)值效果(guǒ)。”

　　为达到上(shàng)述两(liǎng)个目的，前提是(shì)有一(yī)套完整、自洽、适(shì)用、有(yǒu)效且动(dòng)态适配的产品评价体(tǐ)系，通过(guò)该体(tǐ)系的(de)评价，能较为清晰地区(qū)分出产品的“性价比”（如风险收益比等）、能公平、公(gōng)正地对同类或者同策略(lüè)产品进行(xíng)综合评判。如(rú)此，才能真正将好(hǎo)的产品、合适(shì)的(de)产品推荐给(gěi)合适(shì)的客户群体。

　　“养老组(zǔ)合基金(jīn)分为目标风(fēng)险型和目标日期(qī)型(xíng)两(liǎng)大类，投(tóu)资者可以根据自(zì)身(shēn)投资目标和风险承受能力选(xuǎn)择具体的产(chǎn)品。比如低风险偏好的客(kè)户可选择(zé)目标日期(qī)型中的稳(wěn)健类产(chǎn)品，通过严格控制股票(piào)资产仓位降低产品波(bō)动，带给客户(hù)相对稳健的收益。”徐海宁表示，目(mù)前我国城镇职工养老金替(tì)代(dài)率尚有(yǒu)不足(zú)，根据国际(jì)经验，如(rú)果退休后的养老金替代(dài)率大于70％，即可维持退休(xiū)前(qián)的(de)生活水(shuǐ)平，养老(lǎo)金投资的(de)增值(zhí)功能也(yě)是一个重(zhòng)要考量。由于个人养(yǎng)老金取用需要达到年龄等条(tiáo)件，投(tóu)资资金(jīn)具有(yǒu)长期性(xìng)，可以达到(dào)几十年，能够承受一定的短期(qī)波(bō)动，对于追求长期投资收益的客户，可以配置一定高比(bǐ)例资(zī)金(jīn)在权(quán)益型资产上，实现养老投资的保值增值目标。

　　中信(xìn)建投(tóu)个人养老金相关(guān)业务负责人也认为(wèi)，个人(rén)养(yǎng)老金产品具有一定的普惠金融属性，需要(yào)关注老百姓长(zhǎng)期保值增值的养(yǎng)老需求。站在资(zī)产角度(dù)，想(xiǎng)要(yào)实现长(zhǎng)期资金的(de)稳(wěn)健投资回报，资(zī)产配置(zhì)不可或缺。通过(guò)投资(zī)不同品种、不同收益特(tè)征(zhēng)、低相关性(xìng)的金融资(zī)产，有助于(yú)实现风险分散、降低总体波动，从而更好(hǎo)地满足投资者的养(yǎng)老投资目标。

　　推动个人养老金业务高(gāo)质量发展

　　道阻且长

　　在个人养老金业务(wù)积极发展的同时(shí)，与渠(qú)道网(wǎng)点和客(kè)户(hù)众多的银行等机(jī)构相比，券商如(rú)何突破自身(shēn)瓶颈，实现差异化的发(fā)展，可(kě)以说(shuō)是(shì)“道阻且长(zhǎng)”。

　　银河证券相(xiāng)关业务负责人表(biǎo)示(shì)，银(yín)行、券商、基(jī)金独立销售机构都可参与(yǔ)到为客户提供个(gè)人养老基金(jīn)服务，几类机(jī)构(gòu)优势互补，严(yán)格意义(yì)上说(shuō)是竞(jìng)合而非竞争更(gèng)非“相(xiāng)杀”关系，每类(lèi)机构或者每家机构可以根据自己的资(zī)源禀(bǐng)赋，充分发挥自(zì)身优势，服务好有养老投资需求的投资者。

　　“在(zài)政策上，未来还有以下(xià)三方面诉(sù)求：一(yī)是增强基础设施建(jiàn)设(shè)，能(néng)在服务时效性(xìng)上与银行拉平，提供(gōng)7×24小时的开户、下(xià)单服务；二是增加产品销售范围，在养老品类上更加(jiā)丰(fēng)富，除特殊(shū)产品外，增加可为客户提供(gōng)的养老产品（如养老理(lǐ)财(cái)）；三(sān)是(shì)明确(què)养老(lǎo)规划业务(wù)合规(guī)性，为不(bù)同的客户(hù)提(tí)供基于客户(hù)需求和画像的(de)养老规(guī)划(huà)方案。”上述负责人提到。

　　中信建投个人养老金相关业务负责人(rén)提出，当(dāng)前(qián)的政策要求下(xià)，客户如果想在券商端参与个人养老金投资，需(xū)要分别在银行端、个税端进行一系列前序操作步(bù)骤，对(duì)于尚不熟(shú)悉业务流(liú)程的投资者来讲，体验不太友好。

　　“此外，由(yóu)于(yú)政策对代(dài)销个(gè)人养老金产品的管理(lǐ)要求，券商暂时无法上线储蓄(xù)类、理财类(lèi)、保险类产品，可供投资者选(xuǎn)择的产品种类较(jiào)为单一(yī)，难以进一步(bù)为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供更丰富的个人(rén)养老金配(pèi)置(zhì)方(fāng)案。未来期待能够(gòu)从政策端进一步(bù)简化投资者的办理流程，提升客户体验；给(gěi)予券商在多样化(huà)个人养老金(jīn)品种的引入和(hé)研发(fā)上的(de)政策(cè)支持，丰富(fù)客户(hù)多元化的投资(zī)选择。”该负责人称(chēng)。

　　开户热投资冷

　　券(quàn)商(shāng)发力个人养(yǎng)老第(dì)二曲(qū)线

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者 莫琳(lín)

　　随着(zhe)个人(rén)所得税退税的开(kāi)始，不少人发现自己的退税比去年多(duō)了不(bù)少，仔细询问之下才发现，是因(yīn)为去年(nián)底开通(tōng)了个(gè)人养老金业务，并入了金。这一消息(xī)大(dà)大刺激了不少本(běn)来不(bù)想开户的年轻人。

　　根据人社(shè)部披露(lù)的数据，截至今年3月底，个(gè)人养老金参(cān)加人(rén)数(shù)达3324万人。与(yǔ)3月初(chū)的2817万人相比，短短(duǎn)的一个月的时(shí)间(jiān)里，增加了(le)500万户，开户速度明显(xiǎn)提升。

　　虽然开(kāi)户数快(kuài)速攀升(shēng)，但是(shì)个(gè)人养老金累计缴费约ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(yuē)200亿元，人均(jūn)缴(jiǎo)费(fèi)低于1000元(yuán)。此(cǐ)外，据(jù)中国保险(xiǎn)资管业协会执(zhí)行(xíng)副会长兼(jiān)秘(mì)书长曹德云透露，在截至2023年3月开立(lì)个人养老金账户的三(sān)千多万人中(zhōng)，仅900多(duō)万人完(wán)成了资金储存。

　　从记者走访的结(jié)果来看，个人养(yǎng)老金产品(pǐn)的收益率远低于预期，是大多(duō)人不愿(yuàn)意入金的(de)主(zhǔ)要原因。而选择开户(hù)的(de)原因主要是(shì)为(wèi)了“薅羊毛”（金融机构出台了不(bù)少吸引客户(hù)开户的(de)优惠政策）。

　　如何解(jiě)决“开户热投(tóu)资冷”的(de)问题？银河(hé)证券相关业务负责人认(rèn)为，这是一个专(zhuān)业活，既需要了解客户(hù)的经济状况、风险偏好和养老规划，也需(xū)要业(yè)务(wù)人员及其所(suǒ)在机构(gòu)有比(bǐ)较专业(yè)且综合(hé)的服务能力(lì)。

　　也(yě)有(yǒu)部分投资者认(rèn)为，个人(rén)养老金产品(pǐn)每(měi)年封(fēng)顶(dǐng)12000元，难以充分(fēn)满足个人(rén)或家庭养老的(de)全面(miàn)需求，还(hái)需要结(jié)合其(qí)他(tā)商(shāng)业产品等(děng)综合考虑；大多数(shù)产品流(liú)动(dòng)性(xìng)差(chà)，难以预防到(dào)退休前的应急资金需(xū)求。

　　从产(chǎn)品端改善“开户热投资冷”

　　虽然近半年来，个(gè)人(rén)养老金产品正在(zài)逐(zhú)渐丰富，但是“开户热投资(zī)冷”的现象没有随之(zhī)发生改变。

　　中国保险(xiǎn)资(zī)管(guǎn)业协会执行副会长(zhǎng)兼秘书(shū)长曹德云在近期举办的2023清华五(wǔ)道口全球金融论坛上表(biǎo)示，目前个人养老金试(shì)点效果呈“两低三不(bù)”漏(lòu)斗状，即建立账户人数占基本养老保险参保人数比例低、已(yǐ)缴费人(rén)数占建立账户人数比例低；产品(pǐn)供应不(bù)均衡、选购(gòu)渠道不畅、民众参保意愿不强。

　　针(zhēn)对(duì)产品(pǐn)供应不均衡的(de)问题，国家(jiā)金融监督(dū)管(guǎn)理总局出手，率先增加养老保险(xiǎn)产品的供给。近日，国家(jiā)金融(róng)监督管(guǎn)理总局已向业内就关于促进专属商业养老保险(xiǎn)发展有关事项征求意见。根(gēn)据征(zhēng)求(qiú)意见稿，专(zhuān)属(shǔ)商业养老保(bǎo)险(xiǎn)拟由试点业务转为常态化业务。

　　业内(nèi)人士(shì)表示，随着专属商业养(yǎng)老保险转为(wèi)常态化业务(wù)，参与该项业务的险(xiǎn)企数量将增加不少。此外，专属商业养老保险是对接个(gè)人养(yǎng)老金制(zhì)度的主要保险产品，这意(yì)味着(zhe)个人养老金(jīn)保险产品名单也将扩容。

　　据(jù)了解，专属(shǔ)商业养(yǎng)老保险(xiǎn)采取“保证(zhèng)+浮动”的收(shōu)益模式，提供(gōng)稳健型、进取型两种风格(gé)账户(hù)供客户选(xuǎn)择(zé)。据各(gè)家保险公司(sī)披露(lù)的专属商业养(yǎng)老(lǎo)保(bǎo)险产品2022年结(jié)算利率，稳健账户结算利率约4.0％至5.15％，进(jìn)取账户结算利率(lǜ)约4.5％至(zhì)5.7％，普遍高于现(xiàn)有的(de)个人养老保(bǎo)险(xiǎn)的收益(yì)率。

　　在增加产品供(gōng)给(gěi)的同时，多(duō)家金融机构呼吁从产(chǎn)品设(shè)计端(duān)解决(jué)“开户热投资(zī)冷”的(de)问题。

　　在银河证券相(xiāng)关业务(wù)负责人看来(lái)，“老(lǎo)龄风险”与其他投资风险(xiǎn)相比，有其更加突出(chū)的特点，包(bāo)括为退休人(rén)群提供(gōng)稳(wěn)定安全有(yǒu)保障且抗通胀的收入补(bǔ)充来源、对冲长寿风险、为高龄人群储备失(shī)能(néng)养(yǎng)护和医疗应急资产(chǎn)、为退休人群规划遗(yí)产、将养老投资与养老保障/养老生活无缝对(duì)接等。

　　养老(lǎo)金(jīn)融产品的(de)设计初心，必须(xū)切实从(cóng)客户需(xū)求出发；养老(lǎo)金融产品的设计(jì)理念(niàn)，必须紧密ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(mì)围绕承担(dān)、减少或(huò)转移(yí)上述“老龄风险”主旨；养老金融产品的设计成(chéng)果，应该更多(duō)的(de)让(ràng)利于(yú)民(mín)、普惠百姓，运用好专业(yè)的金融工具、做(zuò)艰(jiān)难但长期正确的事。

　　因此，能否设计(jì)出充分利用资本市场具有良(liáng)好增值能力资产的养(yǎng)老产品取(qǔ)决于发行人（或管理人）的产品(pǐn)设计能力和资产管理能力。“证(zhèng)券(quàn)公司作为财富管(guǎn)理(lǐ)服务(wù)提供商，可以与产品发行(xíng)人（或管理人）合作，根据客户需求(qiú)设计出在养老功(gōng)能方面更有竞争力的产品”，上述负责人表示。

　　中信建投也希望能(néng)参与(yǔ)到(dào)具(jù)体的产品(pǐn)设计之中。其个人(rén)养老业务负责人建议，参(cān)考部(bù)分(fēn)发达国家的经(jīng)验，未(wèi)来除了股、债(zhài)配置，或在未(wèi)来可以考虑增加底层可投标的类型，如REITS、衍生品、雪球等另类资产，丰富投资者的可(kě)选标的(de)，更好地分散(sàn)投资风(fēng)险。

　　励正集团(tuán)中国(guó)区总(zǒng)裁张雨萌建(jiàn)议，应(yīng)该(gāi)避(bì)免(miǎn)“开空账”。也(yě)就是说，参(cān)与者(zhě)可以(yǐ)直接在开户的时(shí)候做投资选择。这样(yàng)在开户的时(shí)候就可以形成闭环体(tǐ)验。

　　针对(duì)参(cān)与个人养老金可能(néng)面临的(de)流(liú)动性问题，长(zhǎng)城人寿保险股份有限(xiàn)公司总经理王玉改近日表(biǎo)示，保险公司可(kě)以通过“保单(dān)质押贷款”等(děng)多种金融工具来解决客户对短期资金的需(xū)求。

　　券商发力个人(rén)补充养老金(jīn)融方案

　　此外，针对(duì)1.2万难以满(mǎn)足个(gè)人或家庭养老(lǎo)的全面需求，多家券商还(hái)发(fā)力个人(rén)养老金账(zhàng)户(hù)以(yǐ)外的个人(rén)补充养(yǎng)老(lǎo)金融方案，例(lì)如银河证券的“安养计划plus”、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)的“信养计划”等(děng)。

　　银河(hé)证(zhèng)券产品中心副总(zǒng)经理(lǐ)鹿宁告诉记者，目前，银(yín)河(hé)证券已(yǐ)根据在职群(qún)体(tǐ)养老(lǎo)规(guī)划(huà)的长期性、稳(wěn)健性、安全性等特点，已退休(xiū)人群(qún)养(yǎng)老需求的流动性、安(ān)全性、稳健性等(děng)特点，设计出多层次、多元化(huà)、个性(xìng)化的养老配置(zhì)方案，积(jī)极履行养老(lǎo)保障社会责任，力(lì)争为(wèi)居民提供持续卓越的养(yǎng)老规划与满足不同(tóng)养(yǎng)老需求的(de)资产配(pèi)置服务(wù)。

　　中信(xìn)证券的“信养计划”则(zé)基于(yú)个人养老场景，引入更丰富(fù)的(de)养老型年金、增额终身寿等不(bù)同品类(lèi)产品，覆盖养老收益性资(zī)产和保(bǎo)障性资(zī)产，满足客户多样化、多层级的养老资产(chǎn)配(pèi)置需求。

　　针对三大支柱养(yǎng)老金业(yè)务中的企业年金业务(wù)，银河证(zhèng)券(quàn)还上线了自研的年金综合评价系统。该系(xì)统(tǒng)可以通过客户提供(gōng)的“脱(tuō)敏”后年(nián)金组(zǔ)合净值(zhí)与持股比例(lì)等数据，结合公(gōng)募基金(jīn)、股市债市(shì)数据，展示(shì)客户委托年金组(zǔ)合的评(píng)价结果。此外(wài)，也可以利(lì)用(yòng)年金(jīn)机(jī)制(zhì)间接服务(wù)背后的企(qǐ)业(yè)员(yuán)工和机(jī)构事业单位职工。

　　截至目前，银(yín)河(hé)证券基金研究中(zhōng)心已为部分省市提供(gōng)职业年金的(de)组合评价与管(guǎn)理咨询服务，也计划结合机构条线业(yè)务规划为央企与国企(qǐ)提供企业年金组(zǔ)合评(píng)价等综合金融服务。

　　银河证券(quàn)副总裁罗黎明告诉(sù)记者，公司自主开发建(jiàn)设部署(shǔ)的年金综合评价系(xì)统及研究咨询服务(wù)，具(jù)有(yǒu)养(yǎng)老属(shǔ)性(xìng)的(de)综(zōng)合金融服务体系(xì)均是公(gōng)司积(jī)极响应国家养老发展战略而推出(chū)的新服务，体现了在第二、三支柱上(shàng)的积极筹(chóu)划。

　　“我们高度(dù)重视(shì)三大支柱(zhù)养老金(jīn)业务(wù)，目(mù)前(qián)公(gōng)司(sī)已初步建立了个人养老金及个人养老(lǎo)金融服务(wù)体系(xì)，充(chōng)分利用(yòng)金融产(chǎn)品代(dài)理销售牌照和保(bǎo)险兼业(yè)代理牌照，为百姓提供更加有温度(dù)、有态(tài)度的(de)个人养(yǎng)老(lǎo)金融服务(wù)。”罗黎明说道。

　　记者观察(chá)｜“吸睛(jīng)”大于“吸金”？

　　“90后”观望(wàng)情绪浓厚

　　中国(guó)基(jī)金报记者赵(zhào)心怡

　　“现在(zài)个人养(yǎng)老金账户开通过程(chéng)非常‘丝滑’，并且(qiě)有(yǒu)不少开户人(rén)在我们介绍之前(qián)都已有所了解，感(gǎn)觉这项制度的(de)普(pǔ)及度(dù)和客户认识程(chéng)度在(zài)不断提升。”某大(dà)型银行的客户经(jīng)理林(lín)漪（化名）向记者表示(shì)。

　　“但(dàn)也有(yǒu)很多(duō)人只是(shì)开了账户并没有存(cún)钱，或存了钱(qián)没有开始投资，主要因为不知道如何选择产品或者有其他顾虑(lǜ)。”林(lín)漪还告诉记(jì)者，“这种情况下我们就会再用PPT或者是(shì)纸质资料向客户进(jìn)行详细(xì)介绍和对比分析(xī)。”

　　去年11月，个(gè)人养老金(jīn)制度正式落(luò)地，在北(běi)京、上海、青岛(dǎo)等36个先行城(chéng)市（地区）启动实施。距(jù)离个人养(yǎng)老金制(zhì)度(dù)落地已(yǐ)经(jīng)过去半年，民众接受度和业务(wù)进(jìn)展情况(kuàng)如(rú)何？从业人(rén)员在(zài)具(jù)体实(shí)操过程中又遇到了(le)哪些困难？不同年龄段的群体会(huì)怎样(yàng)理解这项制(zhì)度？

　　近日，本报记(jì)者实地探访上海(hǎi)地区几家银行网点和券商(shāng)营业(yè)部，了(le)解个人养老金(jīn)制(zhì)度(dù)近半(bàn)年的落(luò)地(dì)情(qíng)况。

　　年轻(qīng)人更关注(zhù)税(shuì)收优惠

　　中老年(nián)人(rén)更在意退休后多一份保障

　　根据人社(shè)部和国家社会保险公共服务平台数据可知(zhī)，个(gè)人养老金制度经过半年(nián)时间的发(fā)展，在产品种类(lèi)、数量和参与人数方面都有所增加。

　　某(mǒu)券商营业部财(cái)富管(guǎn)理相(xiāng)关岗(gǎng)位的黄宁（化名）告诉记者：“很多(duō)客(kè)户都对个人(rén)养(yǎng)老(lǎo)金业务热情高涨，有直接(jiē)到营(yíng)业部咨询的(de)，还(hái)有(yǒu)很多是打电话过(guò)来问。”

　　黄宁还(hái)观察到(dào)，“70后(hòu)”“80后”普遍对个人养老金业务(wù)的热(rè)情和关注度比“90后”更高，并且除了个人咨询和开(kāi)户外，还有不少企业(yè)员工、学校教师、退伍军人等通过企业和单位组织来(lái)了解(jiě)、参与(yǔ)个人养(yǎng)老金投资(zī)。

　　记者(zhě)了解了身边(biān)两位不(bù)同(tóng)年龄段、均已(yǐ)购买个人养老(lǎo)金产品(pǐn)的朋友后发现，两人所关注的(de)问(wèn)题“焦(jiāo)点”的确有所不同。

　　一位(wèi)在(zài)上海地区金融(róng)机构工作的“80后”告诉(sù)记者(zhě)，自从工作(zuò)以来，她(tā)每年都将收入的一部(bù)分(fēn)拿(ná)来(lái)强(qiáng)制储(chǔ)蓄，有了个人(rén)养(yǎng)老金制度(dù)后，就(jiù)分一部(bù)分在个人养(yǎng)老金账户中，这(zhè)部(bù)分(fēn)强制储蓄(xù)的钱即使(shǐ)存长期也(yě)不会(huì)影响她未来(lái)的生活质量，并且(qiě)放进个人(rén)养(yǎng)老金(jīn)账户是在基本养老保险之(zhī)外(wài)多一份积累。

　　而(ér)另(lìng)一位工作不久的“90后”表示，他现阶(jiē)段最在意的就是买个人养(yǎng)老金可(kě)以(yǐ)享受税(shuì)收优惠，直接考虑到退休后的生活质量(liàng)还有点(diǎn)遥远。

　　针对上述两种不(bù)同(tóng)的想法，黄宁也向记者坦(tǎn)言，他们在日常(cháng)介绍个人(rén)养老(lǎo)金业务的过程中确实会考虑(lǜ)到(dào)不同年(nián)龄(líng)群体的(de)不同(tóng)需求和想法，进而更(gèng)好地“对(duì)症下(xià)药”，比如给刚工(gōng)作不久的年轻人着重(zhòng)介绍“退(tuì)休后多(duō)一份保障”推广效果就不明显。

　　“吸睛(jīng)”大于(yú)“吸金”？

　　然而(ér)，在个(gè)人养老金业(yè)务取(qǔ)得进展的同时(shí)，还(hái)有不少已(yǐ)经了(le)解个人(rén)养老(lǎo)金业务的民众(zhòng)仍在“观望”。从现有数据(jù)可知，截至2023年(nián)3月底，虽然有(yǒu)3000多万人开(kāi)通了个人养老金账户，但完成(chéng)资金存储的只有(yǒu)900多万人。

　　林漪(yī)在(zài)银行端个人养老金业务(wù)的开展中(zhōng)感(gǎn)受到，一(yī)些客户开了户但没(méi)存储的主要顾虑是锁定(dìng)时(shí)间太长，担(dān)心(xīn)之后如果要大笔用钱时会很“棘手(shǒu)”；另外一些(xiē)客户则(zé)是认(rèn)为(wèi)在个(gè)人养老金(jīn)产品并非专门设计且收益(yì)优势不明(míng)显，目前个人(rén)养老金(jīn)可以购买的养(yǎng)老储蓄、银行养老理财、养老保险产品、养老目标基金四类产品，即使不通过个人养老金账(zhàng)户也(yě)可以直接(jiē)买(mǎi)，且收益差距不大。

　　黄宁则(zé)从券商从业人员(yuán)的角度谈到了推广个(gè)人养老(lǎo)金(jīn)业务过程中(zhōng)的(de)“困境”。他表示：“券商端个人养老金只支持代销公募(mù)基金，无法代销存(cún)款、银行理财、商业(yè)养老保险，有(yǒu)些客户风险(xiǎn)承受能力较低，想寻求更低风险等(děng)级的产品，纯公募基金难以达到资(zī)产配置的需(xū)求。”

　　此外，还有一部分年轻(qīng)人向记(jì)者直言，对于离退(tuì)休还较(jiào)遥远的群体来说(shuō)，养老需求当(dāng)然也(yě)需要考虑，但眼下的生活(huó)和经济状况(kuàng)才是更(gèng)重要的。

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