大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全(quán)面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房(fáng)需(xū)求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了(le)第一(yī)共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道(dào)，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图(tú)用无人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(j柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢īng)济复苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的(de)潜力，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前(qián)明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能(néng)主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储(柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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