如(rú)果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)苏修是什么意思，苏修是什么意思在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增(zēng)持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士(shì)开始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸(xī)苏修是什么意思，苏修是什么意思引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约(yuē)有苏修是什么意思，苏修是什么意思54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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