自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季(jì)度投(tóu)资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一种克(kè)制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财务(wù)数据进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的(de)未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化(huà)在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内基本(běn)面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zh球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么ōng)其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未(wèi)来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具备精确(què)预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融(róng)和地(dì)产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益率在(zài)相对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们(men)对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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