财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估(gū)值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历(lì)史低朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ff0000; line-height: 24px;'>朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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