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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联(lián)互通(tōng)的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债夷洲今是何地，夷洲是哪里仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的(de)转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业(yè)的(de)任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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