随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季(jì)报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的(de)基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期以成大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次(cì)为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不断发(fā)酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参(cān)与股票定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权(quán)益部分依然(rán)保持(chí)略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变(biàn)化(huà)做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要(yào)持(chí)仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大(dà)的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和(hé)价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的(de)配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国(guó)内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗(chù)于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的(de)细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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