国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zh网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊èng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基础上提(tí)供给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊)关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济(jì)层(céng)面(miàn)的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束(shù)，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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