金融界4月(yuè)28日(rì)消息(xī) 为规范(fàn)开展内地与香港利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作(zuò)相关业务，保护境内(nèi)外投资者合法(fǎ)权益(yì)，维护利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)秩序，中(zhōng)国人民银行制(zhì)定了(le)《内(nèi)地与香港(gǎng)利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作管(guǎn)理暂行办法》，现(xiàn)予以公布，自(zì)2023年4月28日(rì)起施行。

　　中国人民银行有关部(bù)门负责人表示，未来中国人民银行(xíng)将根据市场发(fā)展情(qíng)况，适时增加投资品种(zhǒng)，调(diào)整交(jiāo)易和清算额(é)度，优化交易(yì)清算安(ān)排(pái)，为境外投(tóu)资者(zhě)提供更加便利高效的(de)风险(xiǎn)管理工具。另外，两地监管当局将(jiāng)结合(hé)各方面情况(kuàng)，在风险可控、对(duì)等互利的原(yuán)则下，适时研(yán)究(jiū)扩展至“南向互换通(tōng)”。

　　以下为中国(guó)人民(mín)银行有关部(bù)门负责人就(jiù)《内(nèi)地与香(xiāng)港利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作管理暂行办法》答记者(zhě)问

　　一、符(fú)合中国人民银行要求的境外投资者包括哪些？

　　答：符(fú)合(hé)《中国人民银行(xíng)关(guān)于境外央行(xíng)、国际金融组织、主权(quán)财富基金运用人(rén)民(mín)币投(tóu)资银行(xíng)间市场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银(yín)行关(guān)于进一步做好境外机(jī)构投(tóu)资者投资银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市场有关事宜的公告(gào)》（中国人民银(yín)行公告〔2016〕第3号）和(hé)《内地与香港(gǎng)债券(quàn)市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作管理暂行办法》（中(zhōng)国人民(mín)银行令〔2017〕第1号）等文件要求、完成银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外投资(zī)者等(děng)，可根据(jù)《内地(dì)与香港利率互换市场互联互通合作(zuò)管理暂行办法》（以下简称(chēng)《办法(fǎ)》）相关规定参与(yǔ)“北向互换通”。

　　二(èr)、“北向互换(huàn)通”境内外投资者可以签署的协议(yì)范围是什么？

　　答：根据(jù)《办法》，境内(nèi)外投资者(zhě)开展“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易前可以与交易对手方签(qiān)署经中国人民(mín)银行(xíng)认可的衍(yǎn)生品(pǐn)主协议或其他协议，包(bāo)括(kuò)NAFMII、ISDA主协议以及中央清算衍生品执行协议（CDEA协议）等衍生品协(xié)议。境内投(tóu)资者应当将是否(fǒu)签(qiān)署(shǔ)协(xié)议、签署协议类型等事项(xiàng)向中国外(wài)汇(huì)交易中心备案。目前，中国银行间(jiān)市场交(jiāo)易商协会正(zhèng)在研究制定(dìng)“互换(huàn)通”衍生品协议，待(dài)其正式(shì)发布后也可供境内(nèi)外投资(zī)者选择签署(shǔ)。

　　三(sān)、“北向互换(huàn)通(tōng)”境外投(tóu)资(zī)者的投资(zī)范围是什么？

　　答(dá)：“北向(xiàng)互换(huàn)通”境外投(tóu)资(zī)者现阶段可在(zài)银行(xíng)间(jiān)市场开展(zhǎn)符合集中清算(suàn)要求(qiú)的人民(mín)币利(lì)率互(hù)换交(jiāo)易。

　　四、《办法(fǎ)》中认可的境外(wài)电子交易平台、境内电子交易(yì)平台包括哪些？境外投资者的(de)对手方、交易(yì)模式有(yǒu)哪些要求(qiú)？

　　答：目前“北(běi)向互换通”下受认可的境外电(diàn)子(zi)交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市(shì)场(chǎng)需求加入其他受(shòu)认可的(de)电子交易平台，受认可(kě)的境(jìng)内电子交易平台为中国外汇交(jiāo)易中(zhōng)心。

　　为便利境外投资者(zhě)开展人民币利率互换交易，“北向(xiàng)互换通”参(cān)照“债券通(tōng)”相关安排(pái)，由境内投资者（即“互换通”报价商）与境外投资者(zhě)进行(xíng)交(jiāo)易，“互换通(tōng)”报价商名单可(kě)在中国外汇交易中心(xīn)网站上查询。

　　“北(běi)向互换通”交易(yì)在境内电(diàn)子交易(yì)平(píng)台(tái)达成(chéng)，交易一(yī)经达成即(jí)视为交易(yì)已确认。境外(wài)投资者可通过中国人民银(yín)行(xíng)认可的境外电(diàn)子(zi)交易平台与境内电子交易平台的(de)连接，向境内电子交易平台发送交(jiāo)易指令，与“互换通”报(bào)价(jià)商达成交易(yì)。

　　五(wǔ)、中国人民银行认可的(de)境内(nèi)清算机构(gòu)和(hé)香(xiāng)港(gǎng)证监会认可的境(jìng)外清(qīng)算机(jī)构包括哪些(xiē)机构？

　　答(dá)：目前，中(zhōng)国人民银行认(rèn)可的境(jìng)内清算机构为银行间市场清算所股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称上海清算(suàn)所），香港(gǎng)证监会认(rèn)可的境外清算机构(gòu)为香(xiāng)港交易所旗下(xià)香港场(chǎng)外结算有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)场外结(jié)算公司）。

　　六、境外投(tóu)资者开展集(jí)中清算(suàn)的(de)主要(yào)流程是？

　　答：境(jìng)外(wài)投资者需要申请获得场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公(gōng)司(sī)清算会员资(zī)格或作为清算客(kè)户委托场外(wài)结算(suàn)公司综合清算会员代理清算，并与(yǔ)场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)综合清算会员签订客(kè)户清算协议。交易达成后，境内外清算机构对交易进(jìn)行风控检查，对于(yú)符合集中清(qīng)算要求的交易及时纳入集中清算。境外机构通过场外结算公司(sī)或其综合清算会员完成保(bǎo)证金(jīn)及资金结算。

　　七、“互换通”下，境内外清(qīng)算(suàn)机构(gòu)如何进行衍生品交易的合约替代(dài)？

　　答：合约(yuē)替代是指(zhǐ)清(qīng)算机构(gòu)作(zuò)为(wèi)中央对手方(fāng)针对已成交(jiāo)的交易充当买方的卖(mài)方和卖方的买方的一种法(fǎ)律(lǜ)安排，并据此与买(mǎi)方和卖方建立两个新合(hé)约，以清偿买卖双方之间的初始债(zhài)务。“北向互换通”业(yè)务(wù)中，境(jìng)外与境内参与者达成的交易在经过上海清算(suàn)所与场外(wài)结算公司的集(jí)中(zhōng)清算审核后，上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)与(yǔ)场(chǎng)外结算(suàn)公司于当日将交易进(jìn)行合约替代，进入集中(zhōng)清算，生(shēng)成(chéng)为三个独立(lì)的新合约，分别为境外参与者与(yǔ)场外结(jié)算公司(sī)、场外(wài)结(jié)算公司与(yǔ)上海清算(suàn)所、上海清算所与(yǔ)境内参与者之间的合约。境(jìng)外与境内参(cān)与(yǔ)者(zhě)之间将不再(zài)存在合同关系。对于(yú)未纳(nà)入集中清算的(de)交易，依照成交双方约定的处置(zhì)方式进行处置(zhì)。

　　八、“互(hù)换通”业务场景下的跨境资金流动如何管理？

　　答：在“互换通”业(yè)务场景下，上海清算所与场外结算(suàn)公司之(zhī)间的跨境(jìng)资(zī)金结(jié)算主要(yào)通过人(rén)民币跨境支付系统办理。同时，场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司可(kě)在境内银行开(kāi)立人民币基本(běn)存款账户和人民币(bì)“互换通”结算专用存(cún)款账户(hù)（NRA账户），作为极端情况下应急结(jié)算安排。NRA账户收支(zhī)范围包(bāo)括：“互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易结算资金(jīn)、因“互(hù)换(huàn)通”交易结算需要(yào)在应急情(qíng)况(kuàng)下所融(róng)入资金的本息和费用以及符合中国人民银行规定的其他收(shōu)入(rù)支出等。

　　此外，作为“互换通”业务风控方(fāng)案的一(yī)部分，上海清算所与场外(wài)结算公(gōng)司将(jiāng)针(zhēn)对双方清算所之间的风险(xiǎn)敞口(kǒu)建立“互蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(hù)换(huàn)通”资(zī)源池安排。双方向“互换通”资源(yuán)池缴纳担保品，该(gāi)资源池独立于(yú)每一中央对手(shǒu)方从各(gè)自清算参与者(zhě)收(shōu)取(qǔ)和追(zhuī)缴(jiǎo)的保证金、清算基(jī)金之外，不(bù)用于任何会员机构的违约损失分(fēn)摊。上海(hǎi)清(qīng)算所向资源池缴纳的(de)资金存放在以场外结(jié)算公(gōng)司(sī)名义(yì)于境外(wài)开立的(de)“互换(huàn)通(tōng)”专用账户，场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司向资源池(chí)缴(jiǎo)纳的资金存放在以上海清(qīng)算所(suǒ)名(míng)义于境(jìng)内开(kāi)立的“互换通”专用人民币/外币账户，相关账(zhàng)户内资金(jīn)可豁免跨(kuà)境债权(quán)债务登记及额度(dù)管理要(yào)求。场外结算公司与上海清算所每(měi)日基于双(shuāng)方清算(suàn)所之间的(de)风险敞(chǎng)口计算(suàn)“互换通”资源池(chí)要求，并通过(guò)境内(nèi)外存管银行办理人民币或外(wài)币资金的(de)跨境划转。

　　有汇报责任的机(jī)构应当及时履行报送(sòng)义务(wù)。上海(hǎi)清算所和境内(nèi)资(zī)源池存管蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头银(yín)行应当(dāng)向(xiàng)人(rén)民币跨境(jìng)收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨境人民币(bì)收支信息；被撤销的交(jiāo)易如涉(shè)及双边结算补偿金的，相关境内结算银(yín)行应(yīng)当进行跨(kuà)境人民币收支信息报送(sòng)。上海清算(suàn)所、境内投资者等相关主体应当按照规(guī)定(dìng)履行国(guó)际收支(zhī)统(tǒng)计申报义(yì)务，原则(zé)上“互换通”交易和资源池(chí)业务由上海清算所集中进行国际收支统计申报(bào)，补偿金等不经(jīng)由(yóu)上海清算(suàn)所清(qīng)算的交易或(huò)资金收(shōu)付，由境内投资者(zhě)等相关主体进行(xíng)国(guó)际收(shōu)支统计申报。

　　九、如何理解“北(běi)向互换通”实行额(é)度管理？

　　答：为确保市场平稳运行，“北(běi)向互换(huàn)通”充分考虑(lǜ)境外投资(zī)者投资银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)的情况，初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币（即全(quán)部(bù)境外投资者通过“北向互换通”开展利率互换交(jiāo)易在轧差后的名义本金净(jìng)额每日不超(chāo)过200亿元人民币），清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币(bì)（即上海清(qīng)算所与(yǔ)场外结(jié)算公司(sī)之间净(jìng)头寸对(duì)应的“互换通”资源池风险敞口上(shàng)限(xiàn)为40亿元人民币）。未来，可根据市场(chǎng)发展情况适时调整额度，并(bìng)对外公布。

　　十(shí)、香(xiāng)港(gǎng)结算行(xíng)应当遵守的人民币购(gòu)售(shòu)业务(wù)相关规定具体包(bāo)括哪些文件？

　　答：目前，关于人民币购售业务的相关文件主要(yào)包括：《中(zhōng)国(guó)人民银行关于(yú)明确跨境人民币业务相(xiāng)关问题的通(tōng)知》（银(yín)发〔2011〕145号）、《中国人民银行关于调整人民币购(gòu)售(shòu)业务管(guǎn)理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民(mín)银行关于(yú)拓宽人民币购售业(yè)务范围的通(tōng)知(zhī)》（银发〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家(jiā)外汇管(guǎn)理局公告(gào)》（〔2015〕第40号）、《中(zhōng)国人民银行办公(gōng)厅(tīng)关(guān)于加强(qiáng)境外金(jīn)融机构进入银行间(jiān)外汇市场开(kāi)展人民币购售业务宏观审慎(shèn)管理有关事项的通(tōng)知(zhī)》（银办发〔2016〕143号）、《中国人民银行关于完善(shàn)人民币购售业务管理有(yǒu)关问(wèn)题的通知》（银发(fā)〔2018〕159号）、《关于(yú)完善人民币(bì)购售业务境(jìng)外(wài)参加(jiā)行和境(jìng)外清(qīng)算行(xíng)进入(rù)银(yín)行(xíng)间外汇市场有关事项(xiàng)的公告(gào)》（中汇交(jiāo)公告〔2018〕42号）等。

　　香港结算(suàn)行在境内银行(xíng)间外汇市场平盘头寸时(shí)，沿用(yòng)现有境外清算(suàn)行和境外参加行的业务(wù)模式、产(chǎn)品种类和(hé)信息报送等(děng)相关(guān)安排。根据《办法》和(hé)人民币(bì)购(gòu)售(shòu)业务管理规定，香港结算行(xíng)在境内(nèi)银行间外汇市场平盘头寸时，应当确保与其相关的境外(wài)投资者在本机构的资金(jīn)兑(duì)换(huàn)是基于(yú)“北向(xiàng)互换通”的真实(shí)合理需求。

　　十一、如何理解(jiě)“使用外汇(huì)参(cān)与交易的，其交易到期或不再(zài)继续参(cān)与的，原(yuán)则上(shàng)应(yīng)当通过香港结算(suàn)行兑换回外汇”？

　　答(dá)：为方便(biàn)持有(yǒu)外汇(huì)的境外(wài)投资者通过(guò)“北向互换(huàn)通”投(tóu)资内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品市场，使(shǐ)用(yòng)外(wài)汇的境外(wài)投资者可在香港结(jié)算行办理外汇资金兑换，香港结算行由(yóu)此所产(chǎn)生的头寸(cùn)可到境内银行(xíng)间外汇市(shì)场平(píng)盘。初期，境外投资(zī)者可选择一家香港结算行(xíng)办理业务(wù)。香(xiāng)港结算(suàn)行为(wèi)境外投资者(zhě)办理外汇(huì)资金兑(duì)换时(shí)，应当做好(hǎo)真(zhēn)实性审核相(xiāng)关工作，确(què)保所(suǒ)兑换的(de)资金用于“北向(xiàng)互换通”交易。其交易到期所得的人民币资金，可继续投资，如(rú)用于非“北向互换(huàn)通”投资用途，应(yīng)当通过香港(gǎng)结算行(xíng)兑(duì)换(huàn)为外(wài)汇(huì)。

　　十二(èr)、“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)报(bào)告有哪些要求？

　　答：境内外投(tóu)资者(zhě)和相关(guān)金融市场基础设(shè)施应当向中国人民(mín)银行(xíng)认可(kě)的交易报(bào)告库(kù)报告“北向互换通”交(jiāo)易相关数(shù)据(jù)。中国外汇交易(yì)中心是(shì)中国(guó)人(rén)民(mín)银行认可(kě)的(de)“北(běi)向互换通”数据(jù)的交(jiāo)易报告库，在中国外汇(huì)交易中心达成的(de)“北向互换通”交易(yì)，境内外投资者无需另(lìng)行报告(gào)。此外(wài)，中国(guó)人民银行和相关监管(guǎn)部门可(kě)以根据需(xū)要向(xiàng)基础设施调取与(yǔ)境外(wài)投资者投资活(huó)动(dòng)相关的数据。

　　十三、《办法》发布后，还会发布相(xiāng)关配套(tào)业(yè)务细则吗？

　　答(dá)：配(pèi)合(hé)《办(bàn)法(fǎ)》发布，境内电子交易平台、境(jìng)内外清算(suàn)机构将制订配套的(de)业务(wù)规则等(děng)文件并对外发(fā)布。

　　十(shí)四、“互换通(tōng)”未来有什么发(fā)展计(jì)划？

　　答：未来(lái)中国人民(mín)银(yín)行将根(gēn)据市场(chǎng)发展情况，适时增(zēng)加(jiā)投资(zī)品种，调整(zhěng)交易和清算额(é)度，优化交易清算安排，为境外投资者提供更(gèng)加便(biàn)利(lì)高效的风险管(guǎn)理工具。另外，两地(dì)监管当局将结合各方面(miàn)情况(kuàng)，在风险可(kě)控、对等互利的原则下(xià)，适时研(yán)究扩展至“南(nán)向互换通”。

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