2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的(de)重(zhòng)点领域，光伏设备(bèi)行业备受(shòu)瞩目。尽管在政策扶(fú)持和(hé)行业(yè)高成长性背景下，上市企业(yè)产量不断扩大，营收(shōu)、归母净利(lì说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用)润(rùn)不断增长(zhǎng)，但(dàn)行业内上中(zhōng)下游板块的盈(yíng)利能力分化严(yán)重，亟(jí)待引起注意(yì)。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的数据显(xiǎn)示，光(guāng)伏(fú)设备(bèi)产业链盈利参(cān)差(chà)不齐(qí)。光伏设备行(xíng)业(yè)主(zhǔ)要分为(wèi)5大(dà)板块，分别是上游的硅(guī)料硅(guī)片生产加工板(bǎn)块，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构(gòu)整体呈现金(jīn)字塔结(jié)构(gòu)，上游板块处于金字(zì)塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的利润(rùn)贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家(jiā)企业总体利(lì)润贡献度小(xiǎo)，且毛利率(lǜ)不(bù)足(zú)20％，企业(yè)间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期增加，结合对企业经(jīng)营(yíng)数据(jù)变化(huà)的(de)分析，可(kě)以看(kàn)出：光伏设(shè)备的上游将(jiāng)迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业来(lái)说(shuō)意味着(zhe)原材料成(chéng)本得(dé)到控制，利于企业经营(yíng)能(néng)力提(tí)升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向的(de)光伏设备，市场(chǎng)加大对上市公司的扶持(chí)力度。金融界上市公司研究(jiū)院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得(dé)的(de)政府补助较2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背(bèi)后(hòu)，与之(zhī)同步的是上(shàng)市企业经营规模不(bù)断扩大，利润增速可(kě)观。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制(zhì)造端(duān)产(chǎn)量均实(shí)现50％以上增速(sù)。

　　盈利(lì)方面来看，2018年(nián)光(guāng)伏设备(bèi)行业实现归(guī)母净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和(hé)19家。仅有福斯(sī)特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭股份(fèn)2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去(qù)年(nián)电池片(piàn)环(huán)节尤其(qí)是大尺(chǐ)寸(cùn)电池处于供不应求的状态，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利(lì)能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增(zēng)速居前(qián)的(de)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)整体(tǐ)毛(máo)利率为22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛利率分析发现，上中(zhōng)下(xià)游(yóu)呈(chéng)现的结果参(cān)差不齐，上游硅料(liào)硅(guī)片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争壁(bì)垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板(bǎn)块(kuài)毛利率不(bù)及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅(guī)片板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下的(de)涨价。作为光伏设备行业的(de)原材料方(fāng)，硅料(liào)硅片板(bǎn)块(kuài)可以(yǐ)形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价(jià)格波动巨大，但从(cóng)2020年以来(lái)的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高位(wèi)运行，硅片需(xū)求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业(yè)签订巨额订单，提前完(wán)成备货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及(jí)量价双升，指出受益于多晶(jīng)硅(guī)产(chǎn)能缺口(kǒu)，相关产品持(chí)续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带(dài)动毛利率(lǜ)提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅(guī)片板块(kuài)进入壁垒高(gāo)，深耕该(gāi)说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用领域(yù)的(de)企业容(róng)易形成规模效应。这(zhè)一(yī)板块(kuài)仅有3家(jiā)上市公(gōng)司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈现爆发(fā)式增长，平均归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速为(wèi)172％，特别(bié)是(shì)大(dà)全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备(bèi)行业(yè)2022年累计归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威(wēi)股(gǔ)份、大(dà)全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅(guī)片企业归母净利(lì)润就增(zēng)长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业(yè)2022年(nián)总共实现归母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业(yè)整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏(fú)中下(xià)游(yóu)”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大(dà)板块(kuài)平均毛利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与(yǔ)厂商(shāng)较(jiào)多，企业间(jiān)竞争(zhēng)激烈。整体而言(yán)，光(guāng)伏设备(bèi)中下(xià)游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下(xià)行趋势(shì)，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅(guī)片爆赚的(de)背后，是(shì)中下游45家企业2022年归(guī)母净利润(rùn)累(lèi)计增长(zhǎng)269.25亿元，净利(lì)润增长贡献(xiàn)没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游领域的(de)光伏加工设备(bèi)和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和(hé)光(guāng)伏电池组件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑明显，特别是光伏电池(chí)组件(jiàn)成为毛利(lì)率最低的(de)板块。

　　表格(gé)：光伏(fú)设备行业不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏(fú)电(diàn)池组件板块11家上(shàng)市公(gōng)司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)数(shù)量较(jiào)多竞(jìng)争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因(yīn)素影(yǐng)响，福(fú)莱特的主业光伏(fú)玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙(lóng)头(tóu)，阳(yáng)光(guāng)电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司去(qù)年逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设(shè)备全球累计(jì)装机量已突破(pò)340GW，逆变器在全球(qiú)主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢，中下(xià)游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格(gé)自高位走(zǒu)出(chū)下(xià)行趋势，行业(yè)格(gé)局将(jiāng)发生(shēng)怎样(yàng)的改(gǎi)变(biàn)？

　　数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片(piàn)的(de)阶段(duàn)高(gāo)点，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金属工业协会硅业分(fēn)会(huì)公布的最新数据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单晶(jīng)硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据也可看出硅(guī)片价格下跌对上游公司盈利的(de)影响。今(jīn)年一季度，大全(quán)能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同(tóng)比，相(xiāng)较而言都有明(míng)显下行趋(qū)势，说明当前有库(kù)存积压风险。以(yǐ)大(dà)全能源(yuán)为例(lì)，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企业(yè)存(cún)货(huò)周转率变化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游(yóu)硅料(liào)硅片(piàn)面临(lín)短(duǎn)期供(gōng)过于求的局面，在清(qīng)理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间。这(zhè)对于光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)、光伏(fú)加工(gōng)设(shè)备等对(duì)中下游(yóu)板块，将能较好(hǎo)控制原材料(liào)成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

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