周一的股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出(chū)现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入(rù)的(de)榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公募股票权(quán)益(yì)基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会(huì)继续受到了资金的关(guān)注(zhù)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名。中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名>

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回(huí)调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部(bù)分企业(yè)因(yīn)为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能(néng)；从中期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改善(shàn)的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净(jìng)流出资金。但(dàn)也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为单(dān)日(rì)之(zhī)最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净(jìng)流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的(de)整(zhěng)体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异(yì)化(huà)最低结算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储(chǔ)蓄(xù)险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅(fú)上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市(shì)场和(hé)辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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