随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着(zhe)“专业(yè)买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资京j属于北京哪个区的车产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前(qián)三依(yī)次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经(jīng)济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要(yào)进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格(gé)，但偏离(lí)京j属于北京哪个区的车幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对(duì)全(quán)年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，京j属于北京哪个区的车逐渐增(zēng)加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于对(duì)长期(qī)基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的(de)基金的(de)配置(zhì)比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置比例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去(qù)追逐(zhú)那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受(shòu)益(yì)于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本面的(de)总(zǒng)体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的(de)改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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