国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银(yín)行的(de)资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货中国飞机事故率是多少宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(d中国飞机事故率是多少àn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化中国飞机事故率是多少(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了(le)一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面(miàn)因素也(yě)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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