在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，35c到底有多大，35c是多少近(jìn)三个月即将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主动权益(yì)定开(kāi)基(jī)金的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了(le)应(yīng)对基金35c到底有多大，35c是多少集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规(guī)模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策35c到底有多大，35c是多少略、不(bù)同投(tóu)资范围的(de)基(jī)金(jīn)收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定(dìng)开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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