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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互(hù)换(huàn)集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèn新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗g)常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美(měi)国(guó)银行业的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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