北京时间5月7日，备受关注(zhù)的巴菲特(tè)股东大会在奥马(mǎ)哈如期落(luò)下(xià)帷幕，93岁的巴菲特(tè)和他(tā)的老搭档芒格在5个半小(xiǎo)时的提(tí)问环(huán)节中，回答了(le)投资人(rén)的47个问(wèn)题。

　　现场云(yún)集(jí)了来(lái)自全球各地的投(tóu)资(zī)者。“来(lái)自中(zhōng)国(guó)的投资者是最多的，据说达(dá)到(dào)1万(wàn)人。”5月6日(rì)，前海(hǎi)开(kāi)源基金首席基金(jīn)学家杨德龙(lóng)如(rú)此分享自己在股东大会的(de)现场见(jiàn)闻。

　　往(wǎng)届大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)都会谈到中国经济，今年也不例外。

　　“中(zhōng)美两国都具有竞争力，都能达成繁(fán)荣发展的前景。中(zhōng)国将会成为更好的(de)国家，美国也可(kě)以如此。”巴菲特(tè)说道(dào)。此前，他也曾多次(cì)公开表示十分看好中国市场。

　　巴(bā)菲(fēi)特也曾(céng)围(wéi)绕中国公司进行(xíng)过投资部署，不过(guò)投资对(duì)象均为(wèi)中(zhōng)国公(gōng)司的H股。根据公开资料，巴菲特曾曾投资中国石油(yóu)（00857.HK）、比亚迪（01211.HK），且“战绩”不俗，收益率达(dá)到了10倍甚至30倍(bèi)以上。

　　在今(jīn)年(nián)2月(yuè)16日召开的Daily Journal（每日期刊）年度股东大会上，作(zuò)为董(dǒng)事长的(de)芒格也曾表示(shì)，“投(tóu)资人去(qù)投资中国是没有问题的。相(xiāng)较(jiào)于投资美国而言，投资中国可以让(ràng)你用便宜的价格买到(dào)一(yī)些(xiē)更好的公(gōng)司，而这即便有(yǒu)一些不确定(dìng)因素的(de)影(yǐng)响，也是值得的。”

　　那么，按照巴菲(fēi)特的投(tóu)资标准，A股(gǔ)哪(nǎ)些股票可能(néng)会得(dé)到他的青睐？

　　时(shí)代财(cái)经根据巴菲特提出的“净资产收益(yì)率不(bù)低于20％而(ér)且能(néng)稳定增长”的最低标准，加上(shàng)其投资特点，对A股5167家上市公司(sī)进行了梳理，选(xuǎn)出了相对符合巴菲(fēi)特投资(zī)逻(luó)辑的(de)18只(zhǐ)股票。

　　18只股(gǔ)票中，消费仍占据三(sān)分之一，其(qí)中酒企表现尤(yóu)为(wèi)出色(sè)；而从近3年的净资产收益率来看，医疗行业(yè)无疑是“最大赢家”。

　　医疗行业成“最大赢家”

　　此次选股，时(shí)代财经首先考虑净(jìng)资产收(shōu)益率指标，且(qiě)出于对公司的价值判断而不是价格判断，选择(zé)的是加权(quán)平均（年化）净(jìng)资产收益率。

　　近5年（2018年-2022年），这一指标达(dá)到巴(bā)菲特“20％”标准的A股上(shàng)市公司(sī)共有100家(jiā)。

　　以(yǐ)过去3年的净(jìng)资产(chǎn)收益率来(lái)看，排名第一的分别为博拓生(shēng)物(wù)（688767.SH）、东方生(shēng)物（688298.SH）和安旭生物(wù)（688075.SH），三家ROE分(fēn)别为141.26％、104.83％、76.31％，均为医(yī)药生物行业公司。

　　其次，时(shí)代(dài)财经参考了上(shàng)市公司(sī)最(zuì)新（截至5月5日）俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口滚动市盈率（TTM），并通过与其所属行业算术平均(jūn)值进行对比(bǐ)，又从100家公司中挑选(xuǎn)出了估值相对行业平(píng)均值偏低的(de)67家公司(sī)。

　　最(zuì)后，时(shí)代财经通过巴菲特的持仓变动发(fā)现(xiàn)，巴菲特一如既往偏爱快消领域，同时也(yě)在重(zhòng)金押注能源领域，如西(xī)方石油、雪佛龙。

　　与此同时，巴菲特多(duō)次减仓银行股，包(bāo)括2006年入手的合众(zhòng)银行(xíng)和2010年入手的纽约梅隆银行，分别减持约90％和(hé)60％，甚至在(zài)2022年(nián)一季度清(qīng)仓(cāng)持有(yǒu)33年的(de)百年(nián)老行——富(fù)国银行。但巴菲特(tè)对金融领域的持仓仍有一定比重。

　　因而，时代财经又进行了行业筛选，还(hái)对海天味(wèi)业(yè)等这(zhè)类(lèi)之(zhī)前商品(pǐn)信誉受过不良影响的公司进行了(le)剔除。最终(zhōng)，“淘”出(chū)了18家相对符(fú)合巴菲特(tè)标(biāo)准的公司。

　　数据来(lái)源：Wind、中证指数官网。时代财(cái)经制图

　　如(rú)上表所示，这18家公司(sī)涉及(jí)吃、喝(hē)、穿(chuān)、用多(duō)个领域，其中饮料行业约有5家，占比近(jìn)三分之(zhī)一。而在近五年内，酒企表现出色(sè)，净利润复合年增长率均在22％以(yǐ)上(shàng)，其中泸州(zhōu)老窖(jiào)（000568.SZ）成绩最亮眼，5年净利润(rùn)复合年增(zēng)长(zhǎng)率高达(dá)32.29％。

　　绩优股多在饮料界，明星家电潜力大

　　实际(jì)上(shàng)，在A股市场上，有不少(shǎo)行业龙头股五年ROE超20％且净资产收益率为(wèi)正，达到(dào)巴菲(fēi)特关注(zhù)的最低标准(zhǔn)，如(rú)贵州茅台（600519.SH）。但(dàn)是目前这些企业的TTM高于其所属行业滚动市盈(yíng)率(lǜ)，所以或还需(xū)要等待入场时机(jī)。

　　时(shí)代财(cái)经(jīng)筛选出(chū)的18家公司中(zhōng)，家用电(diàn)器行业公司上榜不少。其(qí)中，有专做厨卫电器的浙江美大（002677.SZ）、家电老名牌的(de)苏泊(pō)尔（002032.SZ）、以及(jí)“插座大王”公牛集(jí)团（603195.SH），不过相比(bǐ)起酒(jiǔ)企，上述(shù)三家企业(yè)的5年净利润复合年(nián)增(zēng)长率表现略显逊色，分别为8.18％，9.29％以(yǐ)及19.93％。

　　从公司与行业市盈率之差来看(kàn)，差距(jù)最大的是主营(yíng)集(jí)成(chéng)电路设计的中颖电(diàn)子(zi)（300327.SZ），相(xiāng)差40.11倍，随后是(shì)专攻数(shù)字营(yíng)销的三人行(xíng)（605168.SH）和主推露露杏(xìng)仁露的承德露露（000848.SZ），分别相差17.39倍和(hé)15.23倍。而(ér)差距最(zuì)小的是(shì)公牛集(jí)团（603195.SH），公司最新市盈(yíng)率为27.19倍，与行业最新市盈率仅差0.72倍(bèi)。

　　从区间股价(jià)涨跌(diē)幅来看(kàn)，2018年1月2日至2023年5月(yuè)5日，仅有可川科技(jì)（603052.SH）、浙江(jiāng)美大（002677.SZ）、华(huá)利集(jí)团（300979.SZ）股价下(xià)跌，跌幅在21.4％-55.3％之(zhī)间，其余企业股价均(jūn)有上(shàng)涨。其中，区间涨幅前三名仍是酒(jiǔ)企，分别(bié)是重庆啤(pí)酒（600132.SH）436.31％、今世(shì)缘（603369.SH）320.68％、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）266.57％，三家公司分别在1997年、2014年及(jí)1994年登(dēng)陆A股(gǔ)。

　　2019年，时代财(cái)经也曾筛选出相对符合巴菲(fēi)特投资逻辑的22只股票(piào)，承(chéng)德露(lù)露（000848.SZ）和(hé)德赛电(diàn)池（000049.SZ）彼时便已上榜。

　　而上述两家公司自2018年以来，股价涨幅分(fēn)别为22.81％和37.9％，跑(pǎo)赢上证指数的0.83％以(yǐ)及沪深(shēn)指数的-0.35％。

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