北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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