国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵三万日元等于多少人民币多少花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五三万日元等于多少人民币多少晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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