周一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的估(gū)值仍(réng)在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入(rù)排行看，截(jié)至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空(kōng)间(jiān)受限、出(chū)口下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热(rè)度有所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等调(diào)整下来的(de)行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了(le)资金(jīn)的(de)关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期(qī)部分(fēn)板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(y头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀ě)认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复(fù)的空间。

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　　估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇资金(jīn)的(de)净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出(chū)。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下(xià)调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报(bào)净(jìng)利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力消(xiāo)费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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