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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联enjoy可数吗，joy可不可数储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告enjoy可数吗，joy可不可数称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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