北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续(xù)环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期(qī)加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布(bù)的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性(x武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百ìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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