申(shēn)万一级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消(xiāo)费(fèi)电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中(zhōng)市值权重最大(dà)的是(shì)半导体行业，该(gāi)行业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的(de)重(zhòng)点领域(yù)，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产(chǎn)替代化(huà)、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成为(wèi)A股市场(chǎng)有影响力(lì)的科技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业市(shì)值在(zài)1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深(shēn)300企业数(shù)量达(dá)到(dào)16家，无(wú)论是头部千(qiān)亿企业(yè)数量(liàng)还(hái)是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院发(fā)现(xiàn)，半导体行业(yè)自2018年以来(lái)经过(guò)4年(nián)快(kuài)速发展，市场规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳(wěn)步(bù)提升，自(zì)主研(yán)发的(de)环境下，上市公司科技(jì)含量(liàng)越来越高。但(dàn)与此(cǐ)同(tóng)时，多数上市(shì)公司业绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年，行业(yè)面(miàn)临短(duǎn)期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公(gōng)司业(yè)绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模(mó)创新高(gāo)，三方面因(yīn)素(sù)致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的(de)132家(jiā)公司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的闻泰科(kē)技(jì)，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续4年营收居行(xíng)业首(shǒu)位(wèi)，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步(bù)增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯国(guó)际5家企业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体公(gōng)司营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦(wéi)尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量居(jū)前的(de)企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导(dǎo)体行业处于国产替代化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利(lì)润下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企业占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净(jìng)利润增(zēng)速更(gèng)快，从2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到电子(zi)产品全球(qiú)销量增(zēng)速放缓、芯片库存高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年(nián)行(xíng)业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增速在(zài)50％至100％之间。

晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里="center">　　图1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速(sù)区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等(děng)业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于(yú)先进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及强大的(de)设计能力，公司得到(dào)了相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之首，公(gōng)司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数(shù)，北(běi)方华创归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快(kuài)的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存(cún)风(fēng)险显现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发(fā)现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映(yìng)了(le)分立器(qì)件、半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)等相关产品的周(zhōu)转情况，存(cún)货周(zhōu)转率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业(yè)的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指(zhǐ)标反映(yìng)行业是否面(miàn)临(lín)库存风险(xiǎn)，是否出现供过于求的(de)局面(miàn)，进(jìn)而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数(shù)与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周转率同比增(zēng)长(zhǎng)的(de)13家企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这些个(gè)股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率同(tóng)比下滑的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑的企(qǐ)业，股价表现也(yě)往往更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收(shōu)、市值居(jū)中上位置(zhì)的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货周转率均(jūn)低于行业(yè)中位水平。而股价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬升态势(shì)，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术(shù)迭(dié)代(dài)升级、自(zì)主研(yán)发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上(shàng)游硅料等原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品需(xū)求放缓至(zhì)部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年(nián)报中也说(shuō)明了与这(zhè)两方面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且公司经营体量较大的公司(sī)有(yǒu)复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里c="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181658601.png" width="812" height="455">

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业(yè)研发费用增(zēng)长四成，研发占比不(bù)断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研(yán)发上行(xíng)趋势的(de)背景下，国内半导体企业需要不断通过研发(fā)投入(rù)，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累(lèi)计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具(jù)体公司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半(bàn)数企业(yè)研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来(lái)看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰(tài)科技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居(jū)前(qián)。综(zōng)合研发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思(sī)瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款(kuǎn)支持双(shuāng)模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大(dà)型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重(zhòng)来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业(yè)研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到(dào)40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高占(zhàn)比又(yòu)有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及加速卡在众多行业领域中(zhōng)的头部公司实现(xiàn)了批(pī)量(liàng)销售或达成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

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