5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯(xīn)片(一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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