财联社记者近期从(cóng)行业内(nèi)了解到(dào)，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依(yī)旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到(dào)，当(dāng)前抵押(yā)贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式(shì)产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)下(xià)贷款(kuǎn)利(lì)率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形成(chéng)套利(lì)空间(jiān)。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年(nián)来(lái)少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映(yìng)实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资金可能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外表示，人民(mín)银行认(rèn)真(zhēn)贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策部署，采取(qǔ)了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统(tǒng)计数(shù)据发布会(huì)上公(gōng)布的(de)数据显示，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者(zhě)注意(yì)到，在部分(fēn)资(zī)金充裕(yù)的(de)一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如(rú)央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷款需求有下(xià)降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当(dān宁波慈溪的邮编是多少g)前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益率(lǜ)却在节节回升。宁波慈溪的邮编是多少普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示(shì)，当前(qián)新(xīn)发贷款利率和理财收益(yì)率(lǜ)之间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平(píng)对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能(néng)会给部分客户钻空子的(de)机会，从(cóng)银行那(nà)里获取的低息(xī)贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年(nián)结构性存(cún)款市场曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金融(róng)市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主要是即期的(de)贷(dài)款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异(yì)，在(zài)市场利率快速下行的(de)时(shí)容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的(de)收益(yì)率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段(duàn)时间的(de)理(lǐ)财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广州分行负(fù)责人(rén)对财联社(shè)表示，该行已经关注到(dào)理财收益(yì)和(hé)存贷款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差(chà)距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资(zī)产大(dà)多数(shù)为债券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型(xíng)企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要(yào)低(dī)，所以个(gè)贷(dài)的定(dìng)价理论上要(yào)比理财(cái)收益(yì)率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个人部门当(dāng)前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也(yě)是(shì)近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对(duì)利率走势的预期(qī)是(shì)一致的，新发(fā)的收益(yì)率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收益率近期(qī)大(dà)幅上(shàng)行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资产是去年利(lì)率高位(wèi)时候拿的(de)，在(zài)利率走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现(xiàn)就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士对财(cái)联社记(jì)者称(chēng)，当(dāng)前贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方(fāng)面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况下，未来存(cún)款利(lì)率(lǜ)持(chí)续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息(xī)差承(chéng)受的压力将是巨(jù)大的(de)。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波(bō)动的影响还没完全消除(chú)，很多客户(hù)的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为(wèi)，一(yī)旦第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得(dé)到确(què)认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下(xià)降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场(chǎng)成(chéng)本管控(kòng)仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存(cún)款定(dìng)价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不(bù)限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进行(xíng)规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结构性(xìng)存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构(gòu)性(xìng)存(cún)款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp宁波慈溪的邮编是多少左右(yòu)，影(yǐng)响上市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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