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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(j苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗: 24px;'>苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗iào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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