昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然(rán)离开100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联(lián)储的(de)利率路(lù)径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能(néng)不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易(yì)员预(yù)计(jì)美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分(fēn)化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以来(lái)最(zuì)大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会(huì)众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财(cái)政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财(cái)政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂(zàn)不加息(xī)，而且银行(xíng)业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的(de)水平(píng)就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来前景面(miàn)临(lín)着历(lì)史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策(cè)应进一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研(yán)究(jiū)所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不(bù)乐(lè)观(guān)；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可(kě)见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存(cún)在一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的(de)叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能(néng)源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达(dá)到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济(jì)复(fù)苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价(jià)格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能(néng)带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等(děng)待下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货(huò)下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的(de)后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需(xū)求(qiú)变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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