上市(shì)公(gōng)司退市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连(lián)带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜(sōu)特转债或(huò)成为(wèi)首只因正股(gǔ)退市(shì)而强制(zhì)退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进入退韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字市整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可(kě)转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼(韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字jiān)具债券(quàn)和(hé)股(gǔ)票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔。在(zài)可转债(zhài)30多年(nián)发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一(yī)直未出现因(yīn)正股退(tuì)市而退市的(de)情况(kuàng)，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可(kě)转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎(shú)回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是因(yīn)经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发行的(de)可(kě)转债划归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市(shì)规则，上市公司股票被(bèi)终止上(shàng)市的(de)，其发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍生品种应(yīng)当终(zhōng)止上(shàng)市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制(zhì)改(gǎi)革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市(shì)机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上(shàng)升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评(píng)估正股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以(yǐ)及(jí)发债公(gōng)司(sī)偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时(shí)，应远(yuǎn)离(lí)正(zhèng)股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估(gū)值较低、退市(shì)风险较高(gāo)的标的，而选择正股经(jīng)营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随(suí)市场下(xià)跌(diē)估(gū)值出(chū)现压缩的(de)标(biāo)的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形(xíng)势(shì)变化。目前关于可转债的(de)退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确(què)预(yù)期(qī)。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确可转债在退市(shì)后(hòu)是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的(de)风险防控(kòng)，强化发(fā)行(xíng)前的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱的公司(sī)，可(kě)考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的(de)简单套路行不(bù)通了，一些(xiē)规(guī)则制度(dù)上的短(duǎn)板不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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