<10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米strong>4月美国(guó)就业(yè)报告大(dà)超预期，新增(zēng)就(jiù)业、失业(yè)率、工(gōng)资表(biǎo)现亮(liàng)眼，但(dàn)或与季节(jié)性有(yǒu)关。其中，新增非农(nóng)就业+25.3万(wàn)人(rén)，高于彭博一致预(yù)期(qī)的+18.5万(wàn)人；失业(yè)率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预(yù)期(qī)的3.6％，位(wèi)于(yú)历史(shǐ)低(dī)位；小时工(gōng)资环比(bǐ)增(zēng)速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博(bó)一致预期(qī)的0.3％；劳(láo)动参与率录得62.6％，符合彭博一致(zhì)预期。非农就(jiù)业数(shù)据与此前超预期的ADP一(yī)致，显示(shì)4月美国(guó)就业市场仍然维(wéi)持稳健。但(dàn)是需要指出的(de)是，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万，1季度(dù)新增非农(nóng)就业为29.5万(wàn)/月，4月新(xīn)增非农(nóng)就业虽超预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月季节因子要高(gāo)于以往年(nián)份，或导(dǎo)致非农就业(yè)数(shù)据偏高，未(wèi)来持续(xù)性(xìng)存在较大不确定。非农发(fā)布后，截(jié)至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美(měi)债(zhài)分(fēn)别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底降息预(yù)期(qī)从84bp回落至78bp；美元指(zhǐ)数基本持平于101.5；美国三(sān)大(dà)股指涨超1％。

　　核心观点(diǎn)

　　4月美(měi)国非农数据点评

　　4月美国就业(yè)报告(gào)大超预期，新增就业、失业率、工资表现亮(liàng)眼，但(dàn)或与(yǔ)季节性有(yǒu)关。其中，新增非农(nóng)就业+25.3万人，高(gāo)于彭博一致预期的(de)+18.5万(wàn)人(rén)；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低(dī)于(yú)彭博一致预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比(bǐ)增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭(péng)博一致预期的0.3％；劳(láo)动参(cān)与(yǔ)率(lǜ)录得62.6％，符合彭博(bó)一致预期（图1）。非农(nóng)就业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美(měi)国就(jiù)业市场仍然维持稳健(jiàn)。但是需要指出的是，2月和3月新增非农就业合(hé)计下(xià)修14.9万，1季(jì)度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业(yè)虽(suī)超预期，但整体仍在放(fàng)缓；“劳(láo)工荒”可(kě)能导(dǎo)致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而4月季节因子要高(gāo)于以往年份（图2），或导致非农就业数(shù)据(jù)偏(piān)高(gāo)，未来持续性存在较大不确(què)定(dìng)。非(fēi)农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美(měi)债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐(yǐn)含的联储23年底降(jiàng)息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元(yuán)指数基本持(chí)平(píng)于101.5；美国三(sān)大(dà)股(gǔ)指涨超1％。

　　非农新增就业整体回升，其中(zhōng)商品(pǐn)相关行业(yè)回升明显。4月商品相(xiāng)关(guān)行业新增非(fēi)农就业3.3万(wàn)人，占4月新(xīn)增就(jiù)业的13％，相对3月增加5万人(rén)。其中，制造(zào)业、建(jiàn)筑业(yè)等新(xīn)增(zēng)就业(yè)均(jūn)边际回升。商品(pǐn)相(xiāng)关行(xíng)业就业边际改善，或(huò)反映制造业(yè)边际好转。例(lì)如(rú)，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比也边(biān)际回升。4月服务业相(xiāng)关行(xíng)业新增(zēng)就(jiù)业从(cóng)3月的18.2万上(shàng)升至22万，但内部出(chū)现分(fēn)化。其中，医疗保(bǎo)健和商业服(fú)务新增(zēng)就业(yè)分别(bié)为6.4万和4.3万(wàn)，较3月增(zēng)加(jiā)1.7万和(hé)2.0万(wàn)；但此前(qián)吸纳就业较多的休闲(xián)酒店业4月新(xīn)增(zēng)就业3.1万人，较3月回落(luò)0.9万人（图表4）。其他需求(qiú)指标(biāo)指示，服务业需求(qiú)可能(néng)仍在走弱。例如3月美国休闲(xián)餐饮、医(yī)疗保健(jiàn)与零售业(yè)的(de)总空缺(quē)约384万人，较(jiào)22年(nián)12月的470万(wàn)人(rén)大幅下降，回落至(zhì)21年5月的(de)水(shuǐ)平（图表5）。

　　失业率(lǜ)创新低以及(jí)小时工资增速(sù)回升(shēng)，显示劳工市场韧性较(jiào)强(qiáng)。尽管遭(zāo)遇硅(guī)谷(gǔ)银行风波的不确定性冲击，4月(yuè)失(shī)业(yè)率(lǜ)仍然(rán)下(xià)降0.1个百分点至3.4％，位(wèi)于历史低位(wèi)，反映(yìng)就业市场韧性较强，短期仍有望保(bǎo)持稳健。1季(jì)度(dù)小时工资增(zēng)速低于其他工资指标(biāo)，4月(yuè)小时工资增速回升后(hòu)，与其他(tā)工资(zī)指标(biāo)的差距收窄，指示美(měi)国(guó)潜在(zài)的工资(zī)增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著(zhù)高于(yú)联储合意水平(píng)（3％左右），这可能加大美联储的(de)紧(jǐn)缩压力(lì)。3月岗位空缺数据显示，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)劳动(dòng)力供应(yīng)紧张(zhāng)局势整体仍在小幅缓解。最能反(fǎn)映就(jiù)业市(shì)场紧(jǐn)张程度之一的职位空缺与待业人(rén)数之比(bǐ)连续(xù)三月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的(de)水平（图表7）。根据历史经(jīng)验(yàn)，当前职位空缺和(hé)求职人之(zhī)比的回落速度接近(jìn)1973年的高(gāo)通(tōng)胀时(shí)期，预计(jì)2023年4季(jì)度，美国就业市(shì)场才(cái)能更(gèng)接近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们认为，超预期的(de)非农(nóng)就业数据将(jiāng)进一步削(xuē)弱联储的降息意愿，但实际(jì)经济动能(néng)或弱于(yú)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据所指示(shì)的水平(píng)，后续需要关注季(jì)节因子扰动下(xià)降后就业数据的走势(shì)。非(fēi)农就业超预期叠加工(gōng)资增速回升，预(yù)计联储将维持(chí)相对市(shì)场(chǎng)更加鹰(yīng)派(pài)的立场。若(ruò)10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米就业数(shù)据(jù)出现明显(xiǎn)恶化(huà)，联储转向的可能性将加大。5月以来，第一共(gòng)和银行被接管(guǎn)、西太(tài)平洋合众银行等(děng)区域银行股价大幅(fú)下(xià)挫，中小银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)仍在发酵（参见(jiàn)《美(měi)国第14大银行倒闭(bì)昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债(zhài)务上限触发时点提前，前景存在较大不确定性（参见《美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)提前触发(fā)会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利率(lǜ)叠加不断发酵的(de)银行危机(jī)以及债务上限风(fēng)波，金(jīn)融(róng)市场动荡可(kě)能(néng)性加大，不排(pái)除金融(róng)风险以及(jí)实体经济的脆弱性倒逼联储下半年转向。

　　风险提示：美国(guó)中小银行再现挤兑风波；欧美陷(xiàn)入(rù)衰退概率增加。

　　文章来源(yuán)

　　本(běn)文摘自：2023年5月6日(rì)发布的《非农强于预(yù)期(qī)，但或许(xǔ)和季(jì)节性有(yǒu)关》

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