5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等(dě江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句ng)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处于(yú)低位(wèi)水平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的(de)营收(shōu)与去(qù)年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(k江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句uài)市值/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药(yào)板(bǎn)块中具(jù)有较(jiào)好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值(zhí)板块有原料(liào)药(yào)、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出(chū)并(bìng)未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的增量大(dà)部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于疫情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过(guò)去(qù)的(de)三年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营(yíng)收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求(qiú)的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区(qū)域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服(fú)务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级(jí)医院(yuàn)对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综(zōng)合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口(kǒu)支(zhī)援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居民(mín)的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较大(dà)的(de)心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等(děng)专科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的(de)出(chū)台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息(xī)设(shè)备和(hé)心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的(de)个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会(huì)得到优化(huà)，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多(duō)中、基层(céng)医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提(tí)出要加(jiā)强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的(de)基础设施建设的(de)背景(jǐng)下，预(yù)计医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持(chí)续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内(nèi)高端医疗(liáo)设(shè)备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这(zhè)些企业具(jù)有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句