在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥数据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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