5月23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复(fù)星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药(yào)生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在(zài蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗)AI、中特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在(zài)2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的(de)营收与去年同期(qī)相比(bǐ)增(zēng)加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药(yào)和疫(yì)情受益(yì)细分领域(yù)，医药板块(kuài)中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能力的低估值板块有原(yuán)料(liào)药、医疗设(shè)备(bèi)、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保(bǎo)支(zhī)出并未(wèi)增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须要(yào)给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗)总需求复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领域(yù)之(zhī)一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年(nián)医药投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗，国家(jiā)卫生健康委员会(huì)召开新(xīn)闻发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局(jú)。县医(yī)院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系(xì)。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医(yī)院的(de)对口支(zhī)援，托(tuō)管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出(chū)台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基(jī)础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支(zhī)持的持(chí)续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研发(fā)能力。

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