北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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