财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(ysecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片ì)通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuòsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片)为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片