5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少表现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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