核心(xīn)观(guān)点:在当(dāng)前(qián)经济恢复的(de)不确(què)定性下(xià)，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全边际为投资者(zhě)提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息(xī)率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投(tóu)资者每年可以获(huò)得较高的股(gǔ)利(lì)收(shōu)入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司估(gū)值较低，因此具(jù)备一定的安(ān)全边(biān)际，而且投资(zī)的(de)成本相(xiāng)对较低，长期持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，高股息策(cè)略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢(huī)复仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行板块为代表的高股息策(cè)略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要(yào)满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分(fēn)也(yě)就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低(dī)，因(yīn)此安全(quán)边(biān)际比较高(gāo)，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定(dìng)的(de)成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市(shì)银行过去三年的现金分红高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行最高，其(qí)次是股份行(xíng)和城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行(xíng)整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易(yì)。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会(huì)使得负债成本有(yǒu)望进一步下(xià)行，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资产质量(liàng)方面银行板块(kuài)处于历史较优(yōu)水平(píng)，上市银(yín)行不良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来(lái)历(lì)史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的(de)分母也保证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股比例和今年以来(lái)的(de)涨幅也有43％的正(zhèn高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历g)相关性，中特估(gū)有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超(chāo)预(yù)期，经(jīng)济恢复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究所研(yán)究(jiū)报(bào)告：《银(yín)行(xíng)板块与高股息(xī)策(cè)略：稳(wěn)定(dìng)收益的(de)溢价》

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