在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计(被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不(bù)可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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