5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都(dōu室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过)是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过命(mìng)和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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